新世纪期货-三月棉花市场展望：消费端有望带来提振-220321

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（以下内容从新世纪期货《三月棉花市场展望：消费端有望带来提振》研报附件原文摘录）
　　观点摘要： 　　印度棉由强转弱、国内产业会议给出一些消费端利空令近日棉市承压回调，但影响应局限于短期。 　　棉市矛盾集中在“强现实”和“弱预期”：“强现实”表现在全球供应偏紧格局未发生明显改变、国内高收购成本高企、需求维持高位、种植成本上升等方面；“弱预期”则表现在新棉扩种增产、未来需求存疑、外围货币政策和地缘政治风险增强等因素。在这对矛盾作用下，棉市暂时方向不明、陷入震荡。 　　多个权威机构给出了全球供不应求、库消比持续下降的预期。 　　籽棉收购价高企的后遗症仍存，上下游的博弈尚未结束：上游没有迫切的还贷压力，不急于出货，坚持挺价；下游订单不足减弱了需求。所以我们看到新棉销售同比去年减少200万吨以上，大量集中在上游。现货市场消化困难也促使部分棉商寻找在期货市场消化的可能，交易所仓单数量高于往年。 　　相应的，下游库存偏低，2月纺企棉花库存降至30天之内，处于近五年的最低水平，纺企存在刚需采购的需求。同时，从去年下半年以来，进口量就维持较低水平，并导致目前港口棉花库存大大低于往年。这些因素将在原料端产生一定支撑。 　　目前市场呈现的BACK结构：期货相对现货贴水，期货合约间则近强远弱。这种格局更利于多方。 　　后市棉价在期现回归逻辑以及“金三银四”带来的补库行情作用下仍有上涨动力。