鲁证期货-黑色产业链周报：疫情影响现实需求，复产压制钢厂利润-220320

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主要观点本周钢材现货价格和期货价格先跌后涨，主流基本平稳。

从宏观看：六部委发声，对房地产可能出现的系统性风险提出保障措施，坚决要求稳定楼市、防范风险、稳定市场预期，以及明确推迟扩大房地产税改革试点城市，房地产行业仍在吹暖风；资金面上，2月份社融和信贷数据明显下滑，一方面1月份放量的社融和信贷数据透支了部分需求，一方面地产销售不利的因素，压制了银行信贷，同时也给后面的财政货币政策继续宽松留出了空间；“稳增长”仍放在今年政府工作的重要位置，市场仍预期会有稳增长的政策出台；从钢铁的产业政策看，主席在两会内蒙古会场说：“不能把手里吃饭的家伙先扔了”，而采暖季限产结束后，各限产区域钢厂明显开始复产，市场也相信限产的力度会转弱；铁矿石价格明显受到发改委的持续关注，频繁的开会和调研，要求贸易商降库，压制矿价；俄乌冲突，进入还没有结束，局势走向还不明朗，对大宗商品的影响，也经过一波脉冲式上涨后，回落震荡；国内疫情迅速扩散，各地不同程度出现小区封闭、道路封路和施工停顿，短期压制了需求，但也给了疫情后赶工期和刺激经济发展的政策预期。

从基本面看：供应端，采暖季限产结束后，各限产低明显在复产，产量有所恢复，并且仍有继续恢复的空间，但目前钢厂利润薄，焦炭资源偏紧，加上疫情影响运输，复产规模仍需观察；需求端，热卷、螺纹、线材、钢坯出口都有所增加，国内钢材需求季节性恢复当中，但受疫情影响，多地停工，恢复的节奏收到压制，目前需求仍然偏弱；库存端，库存水平并不高，库存仍在下降，但受疫情影响，降幅明显收窄，并且如果疫情影响持续，会影响去库斜率；利润端，焦炭坚挺，铁矿随盘面波动，钢材利润略有压缩；钢材基本面驱动略偏中性；综合看：钢材基本面，供应增加，需求没有释放，虽然压力还不大，但涨价驱动并不强；而宏观上，不管是地产，还是基建，都有政策在吹暖风，而资金上，也有政策预期，疫情影响了当下的经济，也给了疫情后刺激经济发展的政策预期，宏观上偏好；弱现实压制涨价空间，成本支撑和强预期让下跌受阻，钢价博弈仍强。

重点关注：产量及政策的变化；宏观情绪的变化，对需求的影响；疫情是否会有新的变化。

策略建议趋势方面，高位仍会宽幅震荡，短线操作，多单高位获利了结，可以观望，或者高位短空。

套利方面，低位做多卷螺差；利润头寸建议观望，等待多利润机会；正套、反套建议观望。