西证国际-每日头条：前两月中国利用外资增速近四成-220315

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如市场有短期调整，不改变长期看法A股：对当前行情持谨慎的态度。

应警惕板块炒作过热的风险。

警惕前期涨幅过高、估值过高版块的回档风险。

2021年12月以来，中央经济工作会议明确定调稳增长以应对经济运行的“三重压力”，市场对于稳增长政策和措施的预期进一步发酵；另一方面，美联储加息缩表进程超预期提速，基本面边际改善预期叠加低估值防御属性使得近期市场风格明显往价值偏移。

尽管市场存在结构性风险和结构性机会，人民币依然存在升值压力，看好优质的人民币资产。

前期涨幅过大的板块短期存在调整的需要。

港股：受互联网、教育板块监管加强影响，局部板块回调。

但随着产业政策的落地，港股整体风险可控。

美股：美联储表示资产购买将在3月初结束。

美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率，并表示将在加息后开始缩减资产负债表。

美联储提前缩表可能造成估值较高的美股面临风险。

需警惕前期涨幅过大、估值过高的公司有所回落。

行业分析：LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。

下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔，部分下游细分行业具备较好的成长性。

医药行业：由于国内药品和高值医用耗材集中带量采购改革的不断推进，对于创新药品和器械企业的国内市场预期及投资逻辑发生了一定的变化，另一方面，美国加强了对于国内创新药产品在美国上市的临床研究要求，国内产品海外市场的上市所需要的研发资金投入将成倍上升，总体上看产品上市的难度将大幅上升，受这两方面影响相关上市公司股价在前期估值较高的情况下已经出现了大幅调整。

考虑到后续集中带量采购的常态化、制度化，这对国内创新药品和器械企业的影响将持续，特别是目前国内研发的产品以跟进全球研发为主要策略，导致产品靶点扎堆现象严重，将很难持续获得超额利润，另一方面，在FDA提高药品上市要求后，出海的不确定性大幅增加，也将降低相关的盈利的预期。

总体看目前创新药品和器械行业的整体估值正逐渐趋向合理，配置价值正逐步显现。

银行板块：2021年银行业净利润同比增长12.6%，两年平均增长4.7%，增速有所回升，具体来看，净息差基本保持稳定，不良贷款率、拨备覆盖率等资产质量指标持续向好。

2022年银行业行业基本面保持稳定，随着房地产政策的逐步放松，银行整体规模的增速预计将较2021年略有上升，净息差则呈现前低后高，全年净息差总体平稳，贷款不良率也将维持在近年来的低位，预计2022年上市银行净利润增速能够保持8%-10%的景气水平，但另一方面相较于2021年银行间的业绩分化将较2021年更为显著，国有大行的利润增速有望进一步回升。

乳制品板块：中国人均乳品消费量与欧美日韩相比仍有较大提升空间。

龙头加快布局奶粉、奶酪、低温等细分赛道布局，培育高盈利增长点。

内资奶粉竞争力提升，份额扩大。

同时行业在经历了2020-2021的原奶价格上涨之后，21年Q3开始原奶价格有所回落，预计成本压力高点已过。

龙头逐步向上游布局奶源，有利于更好的布局产品线。

大众食品板块：2021年大众食品板块面临了消费需求回落；原材料、包材价格上涨导致成本上涨的困境。

2021年四季度以来各公司提价密集落地，预计2022年能够缓解成本上涨带来的盈利压力。

但需求端依然跟疫情走向有较大相关性。

新能源汽车板块：2021年国内新能源汽车保持强劲增长。

2022年新能源车补贴标准在2021年基础上退坡30%，目前行业上游资源价格高企。

尽管面临涨价压力，但由于新能源车在供给端日益丰富，预计2022年国内新能源车预计销量在500万辆以上。

行业经过两年大幅上涨后估值高企，年初以来的调整有利于消化估值，目前渗透率下行业未来仍然有较大机会。

关键资讯：伦敦金属交易所（LME）：镍合约将在当地时间3月16日恢复交易，将对所有金属品种的每日价格变动幅度上限设定为15%；将要求交易者上报镍的头寸；交易将在LMEselect照常进行，以预开市状态开盘，但预开市将在16日伦敦时间07:30开始；为避免出现疑问，在恢复交易前，不允许在LME的任何执行场所进行镍合约交易。

俄罗斯财政部表示，已批准一项偿还外币债务的临时程序，但这些支付是否能够进行，将取决于制裁，并警告称，如果制裁措施阻止银行以发行货币偿还债务，将以卢布偿还，但这相当于违约。

俄罗斯政府将于周三支付1.17亿美元的两笔美元计价债券。

法国科学家通过基因组测序首次证实，此前已引起不少关注的新冠病毒“德尔塔克戎”（deltacron）变体确实存在，其结合了新冠病毒德尔塔变体和奥密克戎变体中的变异。

目前，美国和欧洲都报告了相关病例。

IMF报告预测，乌克兰经济在2022年将萎缩10%，公共债务预计将达到GDP的60%，通货膨胀率将达到20%。

日本拟为蓄电池设定生产目标并制定国家战略，目标是到2030年，将搭载在EV等车型上的车载蓄电池国内生产能力提升至100千兆瓦时，未来还将新增海外工厂的生产。

福特汽车公布一系列在欧洲推广电动汽车的计划，包括在欧洲推出7款新电动汽车，在德国建立一家电池组装厂，以及在土耳其成立一家镍电池制造合资企业。

此外，福特还将强化与大众MEB平台合作。

中国商务部发布数据显示，今年1-2月，全国实际使用外资金额2437亿元，同比增长37.9%。

其中，高技术产业实际使用外资同比增长73.8%。

国务院总理李克强3月14日主持召开国务院常务会议，确定《政府工作报告》重点任务分工，要求扎实有力抓落实，推动经济在爬坡过坎中保持平稳运行。

中国工信部强调，要把稳增长摆在更加突出的位置，加强监测调度和政策落实，统筹推进疫情防控、畅通产业链供应链、扩大制造业投资、提振消费需求等各项工作，全力保持工业经济平稳运行。

加快实施产业基础再造工程，扎实推进5G、工业互联网、数据中心等新型基础设施建设，促进数字经济持续壮大。

中国疫情加剧、2月金融数据全面下滑以及市场对本月MLF利率下调预期升温等因素推动债市连续第二日大涨。

中国国债期货大幅收涨，10年期主力合约涨0.61%，连续两个交易日涨幅都超过0.5%，为2017年来首次。

现券收益率全线下行，10年期国开活跃券、国债活跃期收益率均创一个月新低。

地产债多数下跌，“20世贸06”跌25%，“16融创07”跌超17%。

风险提示：以上投研要点、行业分析是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。

并非在掌握全部市场讯息下做出的理解。

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