国信证券-通信行业专题深度：通信产业赋能汽车新三化-220315

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关键结论与投资建议1、汽车电动化先行、智能化启动、网联化后至，22年智能化方向值得重点关注。

2、通信产业链跨界赋能汽车动力来源：广阔的增量市场、技术的降维适配、国产供应链崛起机遇3、从已有器件的升级迭代、创新功能及部件的增加两条路径出发，通信产业链各细分领域的机遇在于：电动化已开始普及，动力系统革新催生新需求：整车电压提升催生高压连接器需求，建议关注当前有先发优势厂商；三电系统新增单车智能控制器用量，叠加专业化分工进一步深入，建议关注有能力承接代工订单的头部控制器厂商。

智能化正加速启动，数据流量爆发推动器件升级：（1）PCB：智能化推动汽车PCB高频高速升级，叠加单车用量提升，产业爆发在即；（2）卫惯组合导航：标准精度向高精度升级，有望实现车载标配，看好有算法深厚积累的厂商；（3）高精度定位服务：高精度导航的后端运营市场空间巨大，建议关注具备服务资质及地基系统建设领先的厂商；（4）激光雷达光学部件：智驾硬件升级核心，建议关注率先布局激光雷达的光通信器件厂商；（5）SoC：中低端应用国产替代优势或更为明显，关注已完成汽车客户导入的领先厂商。

网联化车端硬件先行、路侧设施还需培育。

具体来说，网联化将重点升级汽车相关网络架构：（1）车载模组：5G+C-V2X升级，关注龙头厂商；（2）终端设备：车载终端应用快于路侧，建议关注产品落地领先的相关厂商，而路侧设施关注后续成本下降情况及更清晰的政策指引；（3）UWB：数字钥匙有望率先落地，关注后续解决方案应用落地情况；（4）汽车网关：智能化升级有望带来一块新增终端市场。

4、结合当前产业发展阶段、行业成长确定性、估值水平及公司竞争力，我们重点推荐：瑞可达、鼎通科技、天孚通信、光库科技、华测导航、移远通信、广和通、映翰通。

风险提示一、供应链情况恶化的风险。

近段时间以来，缺芯等供应链风险始终存在，若供应链情况持续恶化，汽车产量及新三化进度均将受到负面影响，遏制通信赋能汽车新三化的相关产业环节需求。

二、新三化应用不及预期的风险。

目前电动化仍续航里程不够长、充电时间长等使用体验问题，高阶自动驾驶与智能座舱落地也面临政策法规约束、供应链紧张等桎梏，网联化由于投资成本高昂、投资主体不清晰尚未启动，若未来新三化进程不及预期，则通信赋能汽车新三化相关产业环节需求将面临不利影响。

三、市场竞争加剧的风险。

汽车市场是一个显著的增量市场，在供应链重构的背景下，市场参与者逐渐增多，市场竞争或将加剧，若陷入价格战中，对相关产业的盈利能力造成不利影响。

四、国产厂商技术突破、客户突破不及预期。

若国产厂商在相关产品的研发以及下游客户的开拓与维护进展上遭遇困境，相关厂商市场份额的提升或不及预期，影响相关公司业绩进一步增长。

五、其他风险。

政策红利消退、疫情反复、地缘政治风险等不利因素或对产业发展产生不良影响。