广州期货-一周集萃：聚烯烃，成本高压供需一般，聚烯烃盘面或震荡整理-220313

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行情回顾：截至2022年3月11日收盘，PE主力合约收于9282，环比上周涨1.64%；PP主力合约收于9195，环比上周上涨2.80%。

本周行情与上周所述的“成本与供需博弈下更胜一筹聚烯烃或偏强震荡”大致吻合。

近期聚烯烃行情主要驱动力依然是成本端原油价格,但供需矛盾制约盘面上涨的持续性。

周一至周三聚烯烃盘面在原油持续性暴涨的暴力围堵曾一度达到年度的峰值，但临近周末在油价的塌陷和基本面的拖累下高位大幅回落。

后市密切关注的点在于聚烯烃上游装置在利润不佳下会否有大面积的停车预期、下游开工率的恢复情况，和成本端原油的波动情况。

逻辑观点：上游原油方面，交易商继续观察西方制裁俄罗斯对石油市场带来的影响，国际油价在波动中继续收低，其中布伦特原油收于每桶109.33美元，较前一交易日下跌1.61%。

上游动力煤方面，市场暂稳运行，港口成交较少。

3月4日动力煤收于，收涨。

上游小结一下，本周原油在经历了持续性的暴涨后高位回落，聚烯烃亦在成本出现塌陷下临近周末出现回落。

目前油制聚烯烃“双雄”的理论成本在9900-10600元/吨，环比减少近500元/吨，但整体看目前油制聚烯烃双品种利润依然处在低位，所以聚烯烃来自成本端的支撑犹在，聚烯烃持续下行的空间有限。

煤制聚烯烃方面，在当前国家稳价保供的大环境下，煤制聚烯烃的利润得以恢复，但目前仍然处于深度倒挂中，同样给盘面带来强力的底部支撑。

库存方面，本周聚烯烃产业链库存普遍上涨。

本周聚乙烯总库存量为204.26万吨，较上期增加4.83万吨，环比增加2.42%，维持累库的态势。

主要原因是目前下游工厂刚需拿货力度较弱。

虽然下游工厂陆续恢复，但是市场价格上涨较快，下游工厂抵触高价，再加上订单较少，因此刚需拿货力度较弱。

再加上进口货源陆续到港，港口库存增加较多；而国内装置多正常开车，供应维持高位，因此聚乙烯总库存小幅上涨。

本周聚丙烯总库存量为95.92万吨，较上期增加10.13万吨，环比增加11.81%，较上周明显上涨。

造成累库的主要逻辑是因为聚丙烯市场连续上行，产品价格涨幅较大，下游需求恢复缓慢，终端企业对高价原料抵触性较强，市场成交跟进有限，因此库存呈现累积趋势。

整体看，聚乙烯和聚丙烯库存维持年内高位，较年内低点均增加近一倍。

高库存对聚烯烃价格利空作用明显，市场持续推涨动力不足。

若成本出现再度下滑，高库存下聚烯烃还是有回落预期。

若原油价格稍缓，生产企业生存空间被打开，降负或检修装置将快速恢复。