渤海证券-轻工制造行业周报：《电子烟管理办法》出台，重视调整性配置机会-220314

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投资要点：上周行情回顾上周，轻工制造行业跑输沪深3000.35pct：SW轻工制造（-4.57%）VS沪深300（-4.22%）；个股周涨幅前五分别为：包装印刷—金时科技（11.00%）、盛通股份（7.52%）、新宏泽（6.32%）、海顺新材（4.96%）和华源控股（4.89%）；家居用品—嘉益股份（4.94%）、德力股份（0.00%）、菲林格尔（0.00%）、我乐家居（-0.11%）和德艺文创（-2.28%）；造纸—美利云（3.31%）、宜宾纸业（1.80%）、景兴纸业（0.50%）、博汇纸业（0.20%）和晨鸣纸业（-0.56%）；文娱用品—创源文化（3.30%）、实丰文化（0.78%）、沐邦高科（0.26%）、ST群星（0.23%）和英派斯（-0.28%）。

本周观点国家烟草局发布《电子烟》国标（二次征求意见稿）和《电子烟管理办法》。

1）《电子烟》国标：不呈现调味型口味；《管理办法》：禁止销售调味电子烟。

直观上判断将有可能导致此类客群流失，对电子烟销量造成负面冲击。

但是电子烟本质系替烟型产品，核心作用为促进烟民戒烟。

其次，《电子烟》国标规定下，在口味层面仍具备一定混合调配的空间。

第三，参考美国2020年禁售调味电子烟后行业的发展来看，行业“阵痛”后最终销售仍将得以恢复。

最后，烟草口味电子烟通常情况下尼古丁的含量高于调味型电子烟，或有可能刺激尼古丁成分的市场需求。

2）《管理办法》规定生产和销售环节均需要专卖许可证。

许可证制度的推行和运营，将提高电子烟行业进入门槛，促使各环节职能划分更为明确。

同时，将迫使中小电子烟品牌升级或被出清。

3）《管理办法》出口规定要求有所放松，有利于国内品牌出海。

而在内销方面，不得排他性经营将促使现有电子烟专门店进行整改和整合，传统卷烟销售场景或将成为电子烟未来的销售模式之一。

推荐组合：欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、劲嘉股份（002191）、晨光文具（603899）。

本周大事提醒上海艾录：解禁嘉美包装：股东大会召开张小泉：年报预计披露日期金时科技：解禁风险提示宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。