红塔证券-2022年2月物价数据点评-220309

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2月的物价指数环比小幅提高。

PPI环比增加0.5%，但因为翘尾因素回落（2月翘尾因素为8.4%，1月为9.3%），PPI同比下滑至8.8%（前值为9.1%）；CPI环比增加0.6%，在翘尾因素的拖累下（2月CPI翘尾因素为-0.1%），当月同比增速保持不变为0.9%。

总结一下，2月PPI环比上行主要是由原油和有色金属价格上行带动的，同比增速下滑则是由翘尾因素带动的。

此轮价格上行除了有基本面支撑外，还有俄乌冲突造成的影响，3月起原油、镍等商品价格频频冲高，后续我们需要继续关注海外通胀压力愈演愈烈给国内带来的输入性通胀问题，以及上游原材料涨价对中下游行业带来的成本压力。

另外，保供稳价政策下煤炭相关产业价格继续下行，但我们也要注意政府也下发了铁矿石的保供稳价政策，不过市场对基建和房地产发力有强烈预期，黑色金属产业价格仍在提高，我们可以关注稳价政策的后续效果。

CPI环比的上行也是靠原油支撑，核心CPI同比增速的下滑主要是受家庭服务项的拖累。

风险提示地缘政治冲突、新冠疫情演变。