广州期货-一周集萃~贵金属：国际油价飙涨，通胀支撑贵金属价格大幅走强-220305

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行情回顾：截止3月4日收盘，COMEX黄金期货主力周涨4.62%，报1974.90美元/盎司，COMEX白银期货主力周涨7.87%，报25.885美元/盎司；内盘沪金期货主力周跌0.02%，报394.64元/克，沪银期货主力周跌0.18%，报5062元/千克。

欧美威胁制裁俄罗斯原油出口，国际油价暴涨，通胀预期继续走强推升贵金属价格。

逻辑观点：（1）短期看，美国威胁对俄罗斯原油出口进行制裁，导致国际原油价格暴涨。

毫无疑问，若俄乌冲突不止，则短期原油价格将继续维持强势，贵金属市场将继续交易通胀走强预期。

但若俄乌冲突后续缓和止战，双方进入实质性谈判阶段，则贵金属价格短期将回落。

（2）基本面看，美国经济滞涨迹象明显，这有利于贵金属价格中期走强。

一方面，目前，美国ISM制造业PMI有持续走弱的迹象，且美联储进入加息阶段之后，美国经济基本面走弱或加速；另一方面，原油以及部分大宗商品价格持续上涨缘起供给端（美国CPI上行还与供应链问题关系密切），目前这些都不是单纯加息可以解决的。

因此，中期看，美国经济有滑向滞胀的风险，我们预计二季度末到三季度中旬概率较高。

（3）资金面看，SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓有所分化。

黄金ETF持仓量继续增加，白银ETF持仓量则有所回落。

资金面上看，市场对于后市金价仍有较高期待。

行情展望：短期内，建议关注俄乌冲突的动向。

双方若继续剑拔弩张，国际油价将在制裁大棒下继续走强，则贵金属价格短期仍将偏强；若双方缓和止战，进入实质性谈判阶段，则贵金属价格短期将有所降温。

中期看，美国大概率将进入滞胀阶段，我们看好贵金属价格中期表现。

操作建议：建议AU2206和AG2206多单继续持有。

风险因素：美国金融市场出现流动性问题。