鲁证期货-聚酯产业链周报：多因素导致产业链成本传导不畅-220306

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◆原油的持续上涨带动石脑油、PX等产品价格上涨从而推升聚酯产业链各品种成本，尽管PTA、MEG、短纤绝对价格也在上涨，但涨幅要显著弱于成本的上涨，所以就出现了绝对价格上涨但生产利润却在压缩的局面。

近期这种情况进一步恶化，PTA、MEG亏损幅度加大，涤纶短纤、长丝也从前期盈利变为亏损或者利润大幅挤压。

◆成本无法向产业链下游传导反应了两点现实。

一是说明下游或者终端需求一般而成本上涨过快，产业链各环节高企的成本无法转嫁给下游；二是下游对原油带动的成本上涨的可持续性存疑，这就使得产业链一直存在的“买涨不买跌”的情况并没有在近期出现，价格上涨并未激发下游的拿货热情。

◆不过，需要注意的是短期内俄乌冲突快速缓和的概率有限，同时进入3月后传统的小旺季可能会带动下游需求环比改善，还有就是PTA、MEG、短纤在生产持续亏损的情况下可能会使得供给减少的预期升温（PTA已经出现），上述三点叠加有望激发下游刚性需求，从而推动期现货价格，这是近期值得高度关注的。

◆操作上，在原油走势仍高度不确定下，期货单边交易面临较大风险，建议在俄乌冲突出现实质缓和前可逢低买入看涨期权；若俄乌冲突出现缓和迹象，建议布局中长线空单，此时产业企业也应考虑通过期货或者期权卖出套保。

◆风险点：地缘政治局势变动导致原油短期大涨大跌。