鲁证期货-黑色产业链周报：钢厂复产节奏加快，关注需求同比增速-220306

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主要观点本周钢材现货价格和期货价格明显上涨。

宏观上，地产政策仍在转宽松，特别是对保障性住房和旧城改造的政策在落地，但房住不炒的主基调仍然没变；资金面上，1月份社融和信贷数据明显超预期，资金持续宽松的预期仍强；稳增长仍放在今年政府工作的重要位置，市场仍预期会有稳增长的政策出台；从钢铁的产业政策看，冬奥会限产结束，采暖季限产仍然执行，限产转宽松，主席在两会内蒙古会场说：不能把手里吃饭的家伙先扔了，引起了对今年能耗双降带来的钢铁产能压制会有所缓解的猜测，而铁矿石价格明显受到发改委的持续关注，频繁的开会和调研，要求贸易商降库，压制矿价；俄乌冲突，导致大宗商品价格大幅上升，带动国内钢价也明显上涨。

从钢材供需来看，供应端：钢联统计247家钢厂高炉开工率74.72%，周增加1.29%，产能利用率81.49%，周增加3.88%，日均铁水产量219.76万吨，周增加10.91万吨；钢联统计五大品种周产量955.57万吨，环比增加31.07万吨；统计局1月中旬全国旬预估日均产量269.06万吨，旬增加19.18万吨，1月粗钢产量7830万吨，月降低789万吨；冬奥会已经结束，限产明显宽松，钢产量持续回升，电炉产量季节性恢复，但采暖季限产仍在执行，总体钢产量处于偏低水平；库存端：钢联统计本周五大品种钢材库存2417.92万吨，环比增加22.9万吨，钢材库存季节性增加，增幅明显放缓；需求端：钢联统计钢材五大品种表观消费933.07万吨，环比增加103.11万吨，受出口接单放量影响，表观消费明显恢复；从钢厂利润看，原料和成材都明显上涨，现货利润略扩张。

综合来看，供应端，冬奥会后钢厂明显复产，但采暖季限产仍然压制产量；需求端，受出口接单爆发影响，表观消费明显回升，终端采购略有好转，但需求仍略偏弱；库存端，库存仍然季节性增加，增幅明显放缓，库存水平并不高；钢材基本面驱动略偏强；政策上，地产政策仍在回暖，信贷明显宽松，“稳增长”仍有政策预期，目前资金落地并不理想，但随着政策和资金的逐渐落地，会慢慢体现到钢材的基本面上；本周受俄乌冲突影响，大宗商品普遍上涨，国内钢材出口接单明显放量，带动投机需求增加，基差走弱后，期现套保进场增加，都刺激了钢材需求转好，价格明显上涨，短期看，仍有向上情绪。

但要关注俄乌冲突变化，如果战事缓解，大宗商品面临回调，出口也会转弱；3月15日采暖季限产结束后，钢厂复产规模会明显增加，需求能否支撑复产规模，有待观察，如果需求未能开春体现，供应增加就会转化成压力，重点关注：产量及政策的变化；宏观情绪的变化，对需求的影响；疫情是否会有新的变化。

策略建议趋势方面，短期仍有向上动力，而钢厂复产后，要关注供需能否持续向好。

套利方面，卷螺差建议观望，钢厂复产或者俄乌冲突缓解，可以考虑高位做空卷螺差；关注空利润头寸仍可持有。