中信证券-公募基金组合月报（2022年3月）：避险情绪释放，坚持均衡配置-220307

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本系列报告于月初更新，定期跟踪权益多头、股债配置、绝对收益等系列的基金组合表现。

2月“中证500增强”组合反弹，转债市场剧烈波动；公募对冲组合录得正收益。

在情绪面、市场面均达底部情况下，“稳增长”政策逐步成为投资主线。

地缘风险对情绪面产生影响；避险情绪释放后迎来更好的配置机会，关注高收益风险比的配置型组合。

▍本报告为公募基金组合月报第十二期。

本系列产品于月初更新，定期跟踪中信证券研究部量化与配置团队构建的各类基金组合表现。

根据风险收益特征的差异，基金组合分为权益多头（基准为100%权益）、股债配置（基准为60%权益+40%债券/20%权益+80%债券）、绝对收益（基准为100%债券）等三个大类、九个组合；组合构建框架和逻辑主要基于《基金组合专题系列》研究报告。

▍月度组合表现：“中证500增强”组合反弹，转债市场剧烈波动；公募对冲组合录得正收益。

2月宽基指数微弱回升，中证500月度增长幅度最大，为4.1%，今年以来沪深300，中证500，中证800分别下跌7.3%，6.9%，7.2%。

偏股混合型指数全年跌幅最高，下跌9.1%。

股债配置组合波动较低，“股债配置型”组合跌幅最大，为-0.3%。

转债市场剧烈波动；二级债基本月回撤较大，混债基金年初至今收益率跑输纯债。

绝对收益方面，“公募对冲”本月表现最好，上涨0.6%。

▍长期组合表现：权益多头收益表现亮眼，“固收+”类组合夏普比率最高，获取收益比较稳定。

近三年中权益多头类的权益精选组合年化收益最高，为24.5%。

滚动一年的收益中位数也最高，为42.6%。

“固收+”的风险调整后收益最高，平衡型和稳健型固收+的夏普比率分别为2.52和3.61。

从过去三年表现看，各组合的长期收益表现均超越基准；从收益风险比看，配置型组合收益更为稳定。

▍组合配置展望：政策多点发力，坚持均衡配置。

2月份政策进一步明确了稳增长的工作主线，从基建、地产传统板块扩散到新基建、制造业升级、服务业纾困等领域，对成长和价值股均为利好。

2月底的地缘风险仅对A股的情绪面产生影响，后续超预期可能性相对较低。

市场流动性底部震荡，在稳增长政策持续发力下有望回升。

建议重点关注均衡性配置组合，如股债配置型基金组合、平衡型“固收+”、稳健型“固收+”等。

▍风险因素：市场系统性风险；基金风格漂移的风险；模型假设不能反映市场真实情况的风险；基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险；基金经理变动风险。