宏源期货-宏源聚酯月报-220228

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（以下内容从宏源期货《宏源聚酯月报》研报附件原文摘录）
　　需求：盛泽地区样本织造库存33（+0.2）天，随着织造负荷的回暖，在目前接单并不多的背景下，织造重回累库通道；织造负荷目前61(+15)%左右，元宵节后复工明显增多，目前企业开工基本正常，另外随着苏州疫情的缓解，部分织机也将复工，三月整体开工将恢复至7成左右水平；此外考虑到目前内外需表现欠佳的状况，三月织造开工整体恢复水平还将低于往年。（中性偏多） 　　供应：仪征64万吨装置已恢复，逸盛新材料2起负荷提升至8成，逸盛大化225万吨装置停车，逸盛宁波200万吨装置重启推迟。至上周五PTA负荷调整至78.33（-0.97）%。华南一套450万吨PTA装置计划3月降负荷20%-50%，视市场情况待定.东北一套250万吨PTA装置计划3月10日检修20-25天。东北一套220万吨PTA装置计划4月10日检修20天。大连一套225万吨PTA装置2月24日检修2周左右。大连一套375万吨PTA装置计划5月检修。（中性） 　　库存：上周TA社会库存去库2.6万吨至343.4万吨。TA利润严重压缩后供应端出现收缩，检修计划也在增多，同时伴随聚酯的季节性复苏，TA供需好转，上周出现去库。后续看聚酯开工将回到高位，TA刚需回暖且供应端3月仍有部分装置检修的预期，预计TA能够维持轻微去库。（中性偏多） 　　成本：TA加工费回暖，目前290元/吨，仍处于偏度水平，后续仍有上升动力。（利多） 　　小结：需求端聚酯仍处于季节性回暖的周期当周，TA刚需逐步提升；供应端TA在低加工费的影响下，部分装置推出检修计划，3月供应有望继续收缩，带动TA去库存，加工费逐步回暖。成本端看，近期油价再战事影响下冲高，后续若俄乌聚酯缓解油价或将展开回调，但缺货背景下回调空间有限。总体看，为避免成本端阶段性利空，我们建议3月以做多TA加工费为主。