南华期货-石油市场周报：俄乌开战，油市连做“过山车”-220227

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（以下内容从南华期货《石油市场周报：俄乌开战，油市连做“过山车”》研报附件原文摘录）
　　原油 　　估值偏高 　　价格：本周俄乌爆发战争，油价连续呈现过山车行情，最高触及105.79美元/桶，随后因欧美对俄制裁并未涉及能源行业，油价迅速回落，本周布伦特上涨4.7%，收98.38美元/桶，WTI上涨0.6%，收91.92美元/桶。市场整体缩减了俄乌战争对原油市场的溢价。 　　月差：跨月月差为深度BACK结构，美油月差达到了5.13美元/桶，Brent原油月差达到了5.17美元/桶月差均处于近期新高。 　　宏观：美国1月份CPI同比达到了7.5%，创下新高，同时从美国国债反应的通胀水平来看，美国通胀率突破3%，美元指数突破97后又回落到在96附近，美国对通胀的容忍度降低，通过行政干预的风险增大，拜登政府也表示有进一步释放战略库存的意向。 　　疫情：全球疫情新增感染人数回落，疫情对需求的干扰在逐步弱化，将推动原油需求上升 　　驱动因素 　　低产能：全球缺乏边际产能，原油市场供给缺乏弹性，油价易涨难跌。RastyEnergy数据表示，当前全球原油剩余产能为668万桶/天，剩余产能主要集中在沙特（176.2万桶/天）、阿联酋（112.9万桶/天）、伊拉克（113万桶/天）和伊朗（115.9万桶/天）、科威特（27.2万桶/天）、尼日利亚（27.7万桶/天）、俄罗斯（9.8万桶/天）其余国家基本上处于满负荷运行。在剩余产能不足的情况下，俄乌矛盾升级，伊拉克的Nasiriya油田发生抗议活动导致生产停止，易于推高油价。 　　低库存：全球原油库存持续维持在低位，本周EIA原油库存增加451.4万桶，汽油库存减少了52.8万桶，开工率增增加2.1%，整体EIA数据偏空，但汽油季节性累库或将结束，有助于推高油价。 　　高炼化利润：全球炼化利润上升，推动油价上升。欧美市场汽油裂解始终维持在高位，柴油裂解上周走强后有所回落，但仍处于强势结构，航煤也达到了疫情爆发以来的最高水平。需求端的改善推动油价上升。