广州期货-月度博览~聚烯烃：成本端与供给激烈博弈，后市或震荡为主-220228

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行情回顾截至2月28日收盘，L2205合约收盘价8835元/吨，较上月结算价跌169元/吨，跌幅1.88%；PP2205合约收于8669，较上月结算价跌200元/吨，跌幅为2.26%整体走势在成本端原油持续上涨但聚烯烃供需面偏一般拖累下窄幅下行。

逻辑观点PP:当前PP价格的主要压力来自于社会库存处于近些年的历史高位，同时前期上涨驱动中的成本端未能体现在供给端兑现。

近期虽传出中石化因利润问题挺价降负的消息，PP未来需求预期边际修复，但是否能消耗掉库存压力、供给过剩的预期是否能扭转，依赖于供给端降负的落地情况。

短期内，PP的重点在于上游的装置的动态，以及下游成交对库存的消化情况，预期较难出现持续性上涨，建议观望。

LLDPE：本月PE价格高位回落。

成本端抬升，不同于PP，PE上游开工同比偏低，但检修时长较短，下周装置开车计划较为密集。

PE的利空来自于，需求端的跟进乏力。

中游反应PE需求受到天气和冬奥的拖累，部分地区新订单跟进延迟。

非标多以消耗前期原料和成品为主，订单跟进乏力。

PE2月港口库存累计，到港增加，符合前期预期，但当前外盘聚烯烃价差仍处高位，进口恢复依旧有待商榷。

PE相对PP下方存较大压缩空间，需求暂未明显启动下较难突破。

3月行情展望预计三月份聚烯烃继续在供需偏弱以及高成本驱动下博弈，如果原油价格继续上行，聚烯烃价格可能受到提振继续震荡偏强运行，如果原油价格高位震荡，聚烯烃可能会受到自身供需偏弱，呈现震荡下跌局面，如果原油价格持续下行，聚烯烃价格可能会出现共振下跌行情。

预计三月份，LLDPE主力合约运行价格区间8300-9300元/吨，PP主力合约运行区间8000-9000元/吨。

操作建议跨期套利：2022年聚烯烃依然处于增产周期，随着产能按照本年投产计划的逐步释放，9月合约面临较大的供给压力，预计聚烯烃后市呈现明显的近强远弱局面，建议进行多L05空L09操作，目标价差至200元/吨值附近。

跨品种套利：随着煤炭价格新的定价机制出台，煤炭价格预计稳定在合理区间，波动幅度预计大幅降低，相对应的甲醇价格预计维持宽幅震荡区间运行，而由于原油价格高企，油制聚烯烃企业面临较大的亏损压力，未来油制聚烯烃装置存开工下降预期，供给端短期可能出现边际减量，后市预计甲醇制聚丙烯企业利润可能会边际好转，对应到盘面上预计PP-3MA价差会持续走扩，因此，建议进行多PP空3MA操作，目标价差在800元/吨附近。

操作风险原油价格波动地缘政治的不确定性对盘面的负面影响。