万和证券-策略周报：不确定性因素增多，静待两会政策-220228

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　　◆上周市场呈震荡态势,行业涨跌互现。盘面上，沪指下跌1.13%，成指下跌0.35%、创业板指上涨1.03%沪深300下跌1.67%、上证50下跌2.76%。中证500下跌0.23%,中证1000上涨1.52%,科创板上涨3.03%。申万一级行业涨跌互现。电力设备(4.25%)、国防军工(3.05%)、电子(2.45%)等涨幅居前，建筑装饰(<6.53%)、建筑材料(-6.50%)、传媒(-4.26%)跌幅居前。
　　◆上周两市最能大幅回暖,北上资金呈现净流出状态。上周沪深两市日均成交额为10602.08亿，环比上期8426.64亿回升25.829%6;两市8均成交量848.40亿股,环比回升24.25%。以人民币计陆股通北向合计流出64.13亿元,其中沪股通流出52.69亿,深股通流出1.4亿;两融余额环比回落,周五收17252.35亿元，环比上期回落686.96亿元;其中融资余额16295.24亿元，融券余额957.11亿元。
　　◆国际地缘局势动荡，关注上游原材料价格变化。当前俄乌局势成为全球关注焦点，我们认为俄乌关系的剧烈冲突对全球经济复苏带来深远影响，重点关注三个方面:一-是由于地缘局势紧张，全球避险资产价格或出现较大幅度波动;二是全球原材料价格或出现波动，影响全球通胀;三是西方制裁对后续局势及全球关系的影响。
　　◆国内通胀压力缓和,两会临近重点关注稳增长政策具体方向。从1月的通胀数据来看，我国当前通胀压力缓和,工业品价格出现显著的回落。此外两会临近，在国际局势复杂多变的背景下，对我国今年的稳增长带来更多的挑战，需要紧密跟踪中央对当前局势的判断以及稳增长的核心议题。
　　◆不确定性因素增多，静待两会政策。当前市场不确定性因素增多，海外有地缘局势、全球供应链、全球通胀等风险;在内有疫情、内需不振、经济下行压力增大等风险，内外均面临着较大的不确定性。我们认为当前市场仍将以寻底为主，而两会的临近也推升了市场的观望情绪，今年国内以稳增长为主,面对全球供应链出现的新的危机，在能源、资源设备等领域国内面临更严峻的挑战，此时需静待两会围绕稳增长做出更进一一步的安排，也更明确今年稳增长的方向。行业方面可关注消费及基建相关产业链。
　　◆风险提示:疫情超预期、流动性收紧超预期、经济下行超预期。