国信证券-社会服务行业双周报（第25周）：发改委出台服务业纾困政策，杨国福拟赴港上市-220228

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板块回顾：旅游板块回调，教育个股反弹，行业跑输大盘4pct。

02.14-02.25，中信消费者服务板块跑输沪深300指数4.34pct。

国信社服板块涨幅居前的股票为豆神教育（8%）、科德教育（7%）、北京城乡、学大教育、西藏旅游、科锐国际、广州酒家、百胜中国-S；跌幅居前的股票为众信旅游、凯撒旅业、曲江文旅、云南旅游、希望教育、华天酒店、奈雪的茶、中教控股、海伦司、同程旅行。

华南、北京等地疫情又有反复，加之国际局势扰动，旅游板块个股普遍回调；近期国家职教鼓励政策频出（成立职教发展中心、助力职教高质量发展战略协议出台等），A股教育板块表现有所回暖。

行业新闻：发改委发布纾困政策，职教鼓励政策频出。

国家十四部委联合发布《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》；张晓强就任锦江集团总裁；杨国福向港交所递交招股说明书，有望成“麻辣烫第一股”；全球最大奢侈品品牌路易威登宣布提价。

教育部、中国银行在京举行《助力职业教育高质量发展战略合作协议》签署仪式；经中央编委批准，教育部成立职业教育发展中心；国务院近日发布《关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》，推动职业院校发挥培训职能，与行业企业等开展合作。

沪深港通：中国中免、海底捞、奈雪、海伦司均获边际增持。

A股核心标的：仅中国中免获增持。

报告期内（02.14-02.25），中国中免期内持股比10.3%/+0.1pct，宋城演艺7.1%/-0.1pct，首旅酒店6.2%/-0.6pct，锦江酒店5.1%/-0.2pct。

港股核心标的：九毛九、呷哺呷哺遭减持，其余增持。

报告期内（同上），九毛九39.1%/-0.7pct，海底捞18.6%/+0.2pct，呷哺呷哺15.2%/-0.01pct，奈雪的茶16.2%/+2.7pct，海伦司11.5%/+1.2pct。

风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等投资建议：基本面最差时刻已过择优布局静待花开。

维持板块“超配”评级。

虽短期疫情持续反复仍给企业经营带来干扰，但环比来看已经边际好转，且投资者目前期待3月后疫情防控形势出现“边际改善”，行业最坏时刻已过。

基于短期疫情反复的不确定和中线疫情企稳的积极预期，我们在中线逻辑基础上，立足3-6个月维度，略侧重复苏逻辑，兼顾业绩、估值、题材等，优选中国中免、首旅酒店、锦江酒店、九毛九、海伦司、宋城演艺、天目湖、中青旅、科锐国际、华住集团-S、百胜中国-S等。

立足1-3年时间维度，我们建议继续立足景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、海伦司、九毛九、华住集团-S、科锐国际、百胜中国-S，海底捞、首旅酒店、奈雪的茶、广州酒家等。