宏源期货-有色金属周报-铜铝锌铅-：节后累库幅度不一，短期或延续铜强锌弱-220221

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（以下内容从宏源期货《有色金属周报（铜铝锌铅）：节后累库幅度不一，短期或延续铜强锌弱》研报附件原文摘录）
　　铜：关注消费兑现，短期重心或震荡上移 　　基本面变化： 　　1.供应： 　　周度铜精矿加工费上移至64美元附近，原料库存充裕。（中性） 　　由于检修量超预期，1月国内电解铜产量大幅下滑至81.8万吨，2月预计将恢复至82.02万吨，原料供应充裕的背景下，3月产量预计有进一步提升。（中性） 　　2.消费： 　　上周国内社库增加至21.18万吨，周内增加约2.6万吨，保税区库存增加至28.6万吨，周内增加约2.1万吨，本周预计国内季节性累库仍将持续，累库幅度有望继续降低。（中性偏多） 　　上周现货成交偏淡，港口溢价小幅回落，下游开工仍在复苏过程中。（中性） 　　3.期货结构及持仓： 　　LME库存低位震荡，期货Back结构加强，沪铜近远端价差走高，结构转为弱Back。（偏多） 　　海外投资性多头维持增仓，国内主力席位持仓下降。（中性） 　　行情展望及策略： 　　上周铜价以高位窄幅震荡为主。宏观面影响有限，俄乌冲突缓解，美联储会议纪要也无超预期之处，市场反应较平淡。铜基本面来看，海外延续低库存，伦铜Back结构加强。国内矿端供应较充裕，精铜产量有望继续提升，再生行业面临税务成本提升的冲击，对产业的影响需待3月政策落地后继续评估。下游加工行业仍在复工中，现货市场表现较冷清，精铜季节性累库持续，但上周累库幅度明显降低，本周有望继续下降，沪铜近远端价差提升，结构转为弱Back。短期来看，宏观风险淡化后，市场更关注消费的兑现情况，强社融利于消费落地，铜重心或有震荡上移，可逢低少量埋伏多单，博取消费兑现后的收益。