佛山金控期货-铜铝周度策略2022年2月第3周-220221

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（以下内容从佛山金控期货《铜铝周度策略2022年2月第3周》研报附件原文摘录）
　　铜： 　　周内铜价受宏观避险情绪及国内超幅累库压制，表现宽幅波动，周度环比涨幅0.57%。产业基本面上：矿端供应干扰减弱，废料市场维持紧张态势，精废价差虽有所收窄但仍处在高位；进口亏损有所收窄，洋山铜报价连续下滑也未能改变疲态；精铜废铜制杆等下游行业仍在节后复苏进程前期，高位价格及下游疲弱订单下消费热情偏淡；国内累库有所加快，全球盘面库存整体水平有所回升；伦铜库存连续下滑，月差大幅走高，盘面逼仓风险较大；沪铜疲态初显，库存仓单加速回升。 　　后市展望：宏观上，俄乌动荡局势仍未有实际上的进展，地缘政治冲突更多的是触发市场避险情绪，矛盾焦点聚焦在俄方如何应对欧美联军的逼迫。目前明确的是，欧美联合制裁俄方，必将触发铜供应端的缩减预期，叠加伦铜低位库存持续流出的现实，铜价外强内弱格局有望持续加强。流动性上，海外高企通胀触发的政策收紧预期或将在3月联储议息会议落地，市场对美联储3月起加息50BP，年内或将有3~4次的操作存在预期。产业上，目前国内下游消费并未走出假期状态，升贴水连续走低，进口亏损有所收敛，库存快速回升，外强内弱格局有所加强。目前高铜价仍在挫伤下游消费，国内基建地产项目落地前消费难有较大提升，短期铜价难逃区间走势。 　　策略：周内留意，国内周一LPR是否再次下调兑现宽松预期，海外则抓住高位通胀下经济修复良好将加速海外央行政策收紧步伐一线，关注俄乌实际性进展。单边持仓波动较大，空仓者暂观望。若美元指数回升至97~96区间，主连维持72000~69000价格区间判断，逢高沽空为主。 　　铝： 　　周内广西地区解封，云南电解产业启动投复产，山东、河南、河北等地区环保管控放松复产积极，下游集中开市但成交并未明显放量，社库连续回升，沪铝周度涨幅0.75%。产业方面：前期北方环保减压产已开始放松，南方广西解封，市场流通氧化铝预期将恢复；废料市场，集中复工，但盘面价格高企接货情绪较低成交疲弱；电解铝端，高位利润维持下，云南积极推进投复产，供应放量预期不改；内外比值方面，进口窗口周内有所扩大，外强内弱格局强化；库存方面，社会整体库低速回升，铝棒库存周内出现松动；下游集中开市后，型材、板带、线缆等板块开工迅速回升；盘面上，伦铝库存再度走弱，俄乌局势紧张促发0-3升水再度走俏。沪铝市场周度库存仓单已回升至2020年水平，现货周内升贴水维持南强北弱，盘面维持近高远低。 　　后市展望：目前市场格局仍保持外强内弱，全球地位库存连续下滑夯实供应紧缺下价格运行的基础。俄乌局势恶化加剧海外流通库存持续走弱的预期，能源高位运行仍在催生减产预期的发酵。国内产业端，环保限产疫情管控因素渐消，淡旺季切换临近发生。进口亏损连续恶化，放大市场兑累库高点不及的期待。市场博弈，在海外减产扩大及国内社库回升不及往年的预期中疯狂。短期下游消费并未明显改善的情况下，近月追涨谨慎。在国内基建地产持续修复下，中长期仍值得多配。 　　策略：海外能源价格政策及俄乌局势的进展牵动伦铝价格走势，俄铝制裁铝厂减产预期并未消停，周内库存回升速度是价格向上跃升的阻碍。近期盘面走势或向下寻求支撑，04合约关注22000附近支撑，下破20日均线离场，远月维持逢低进多判断。 　　风险与关注：俄乌冲突加剧，俄铝制裁；海外再度出现减产；北方环保管控加严；疫情防控效果。