国信证券-钾肥行业动态报告：钾肥大合同高价落地，海外不可抗力加剧供需矛盾-220223

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事项：近日，根据“钾世界”报道，白俄罗斯钾肥生产商白俄罗斯钾肥厂（JSCBelaruskali）宣布遭遇不可抗力。

国信化工观点：（1）钾是农作物生长三大必需的营养元素之一，几乎每种作物都需要适量施用钾肥。

钾肥主要品种包括氯化钾、硫酸钾、硝酸钾以及硫酸钾镁，其中氯化钾由于其养份浓度高，资源丰富，价格相对低廉，在农业生产中起主导作用，占所施钾肥数量的95%以上。

（2）全球钾资源分布不均，呈现寡头垄断局面。

全球探明钾盐（折K2O）资源量大约2500亿吨，探明储量（折K2O）大约37亿吨，加拿大、俄罗斯和白俄罗斯合计占全球钾盐资源总储量66%以上，我国仅占比9.5%。

钾肥的主要消费国有中国、巴西、美国和印度等，其中中国钾肥消费量占比约25%。

目前国际钾肥市场仍由少数处于支配地位的企业所垄断，全球海外前七大钾肥生产企业产能占比高达83%。

（3）我国钾盐资源匮乏，对外依存度较高。

2021年，我国钾肥产能约折860万吨/年K2O，产量约折650万吨K2O，同比降低7.7%，进口量756.6万吨，同比下降13.4%，出口量22.6万吨，同比增加2.4%，我国是全球最大的钾肥需求国，对外依存度超过50%。

（4）钾肥价格大幅上涨，大合同价格创新高，白俄罗斯钾肥商不可抗力将加剧全球钾肥供需紧张格局。

随着全球疫情得到有效的控制，钾肥需求恢复预期较强，且各国对粮食安全重视程度显著提升，推动钾肥需求进一步走高，加之欧盟、美国对白俄罗斯钾肥制裁、海运费不断上涨等影响，引发了钾肥运输受阻，使得全球钾肥市场达到了10年的历史高价位。

盐湖57%氯化钾粉报价从年初1850元/吨上涨至年末的3150元/吨，涨幅达到70.3%。

近期印度与中国先后与加钾公司签订2022年钾肥大合同，价格均为590美元/吨CFR，创2008年以来新高，其中中国大合同价格较2021年上涨343美元/吨。

白俄罗斯是全球第三大钾肥生产国，也是重要的钾肥出口国，由于白俄罗斯受到欧盟、美国制裁，导致钾肥货物流通暂停，有望进一步加剧钾肥供需紧张格局，预计2022年钾肥高气度有望维持。

（5）投资建议：建议关注具备钾肥产能的盐湖股份、亚钾国际等。

（6）风险提示：宏观经济波动、局部区域冲突、传染疫情等系统性风险；钾肥新增产能建设进度可能低于预期；钾肥价格过高导致下游需求低于预期等。