广州期货-一周集萃~郑棉：外盘飞流直下，郑棉支撑仍存-220218

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行情回顾：上周提及郑棉高位震荡，但受外盘大幅回落影响，郑棉重心下移。

截止2月18日收盘，郑棉05合约以收盘价计相比2月12日下跌2.16%，报21285元/吨。

整体走势震荡偏弱。

逻辑观点：第一，外盘大幅回落。

最新一期月度供需平衡表里因物流问题调减了美棉出口量，美棉期末库存因此增加，报告利空。

出口报告中订单量明显回落。

ICE期棉回踩120美分/磅试探支撑。

第二，种植意愿偏空。

当前棉花和其他农作物比价处于历史高位，下年度棉花种植面积普增，且印度、巴基斯坦等国增幅较为显著。

第三，下游仍在等待反馈。

因疫情和行情原因，更下游的企业在年20左右方开业。

加上棉价连续数日回调，产业方面更显谨慎。

纱线坯布处于历史最高位置，但纺企原料库存同样极低，预计会有少量补库，更多则随用随采。

行情展望：下方回调空间有限，基差、收储的可能，以及节后订单带来的补库都限制着回调空间。

但同样缺乏大涨动能，中下游极高的库存和低利润使涨价基本没有持续性，在种植季价格大涨可能会带来种植面积超预期的利空，为未来的价格埋下隐患。

外盘的下跌暂时表现为内外价差扩大，郑棉仍需等待中下游开市后的情况。

预计棉价高位区间震荡，21000支撑短期内极强。

操作建议：背靠21000轻仓试多，或者卖出CF2205P20800看跌期权。

风险因素：宏观风险如国际金融市场因政策、疫情等原因突然大幅回调（下行风险）；高价难以传导，订单情况极差，纱厂补库力度薄弱，迅速结束（下行风险）。