国信证券-非金属建材行业周报（22年第8周）：节后复工逐步开启，行业保持平稳运行-220221

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地产政策出现放松，专项债助力重点项目建设本周财联社等媒体报道，山东菏泽当地工行、建行、农行等首套房付款比例由30%下调至20%，首套房、二套房贷款利率分别由去年年末的5.95%、6.14%下调至5.6%、5.96%，此外，春节前后重庆、江西赣州的不少银行已将首套房贷首付比例降至20%，近期多地政策出现的一定放松，有助于稳定市场预期。

同时，本周财政部部长刘坤再次指出，要合理安排地方政府专项债，保障重点项目建设。

整体来看，“稳增长”背景之下，建议积极关注作为传统经济动能代表的地产和基建的实际作用发挥。

玻璃节后继续提价，把握投资“稳增长”的窗口期新年伊始，市场对未来经济下行的担忧情绪蔓延，各大指数持续走弱，而同期，央行、发改委等均不断出台相关措施加速“稳增长”发力。

鉴于目前行业运行仍处淡季的节后复工阶段，“稳增长”的最终强度和弹性尚不可证伪，市场进入一段投资“传统经济增长动能”博弈“稳增长”的较好的窗口期，建议关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种，短期把握水泥、玻璃的窗口期机会；当前时点各子行业跟踪及投资建议如下：水泥：近期，受淡季因素、雨雪天气、局部地区疫情反复的影响，下游整体需求恢复进度偏缓，此外，受去年四季度需求疲软影响，下游搅拌站资金回笼情况不佳，导致节后开工积极性较低，截至2月18日，出货率仅约14.6%，较去年同期下降8.98个百分点，全国P.O42.5高标水泥平均价为514.0元/吨，环比小幅下降0.32%，库容比为66.8%，环比增加0.2个百分点，值得关注的是本周长三角地区熟料进行了第二轮提价，随着“稳增长”政策的持续推进以及各地工人陆续返岗，预计后市需求将逐步恢复，推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山；玻璃：本周以来，下游加工厂陆续开工进行补货，浮法企业生产线库存继续减少，社会库存逐步增加，短期市场进入去社会库存阶段。

根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为2398.62元/吨，环比上涨10.51%，重点省份生产企业库存为3065万重箱，环比减少440万重箱。

短期来看，下游陆续开工补货，但整体开工率仍处较低水平，关注下游加工厂增量订单需求；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、信义玻璃。

其他建材：①玻纤行业：无碱池窑粗纱市场价格基本走稳，粗纱市场启动尚可，下游刚需补货为主，电子纱市场整体调后暂稳，交投逐步恢复；中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐坚朗五金、海洋王、志特新材、科顺股份、再升科技。

风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。