国信证券-国防军工行业周报：元器件订单有望起速，导弹、航发持续关注-211205

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　　航发坚决打赢全年任务收官战，第三次飞发协调提升合作效能
　　航发广大干部职工在即将进入全年最后一个月之际，对照年初集团工作会各项任务部署，埋头苦干、攻坚克难，坚决完成科研生产责任令，坚决打赢全年任务收官战。航空工业与中国航发召开第三次飞发协调高层对话会，提升合作效能、推进新装备立项、适应多模式研制、系统降本增效。以航发动力为首的主机厂收入已经进入上升期，其他材料类、制造类公司利润弹性明显，仍是较高的细分领域。
　　军工行业上游元器件在年底及一季度有望开启新一轮景气
　　军工行业经过一年的产能逐步提升、批产组织管理中瓶颈环节的突破，在2022年军工仍会表现出较高的行业景气度，尤其是导弹领域。导弹领域本身总装难度较小，配套环节改善后上量幅度会非常快。在此之际，正值年底和一季度，总体或整机厂梳理来年生产任务阶段，往往是会启动元器件等的采购工作，因此上游元器件有望迎来新一轮景气，增速上环比预计将较好上升，我们认为要重视22年上半年元器件的景气窗口。从供需紧张角度，依次是芯片、连接器、被动元器件，从业绩释放角度看，依次是被动元器件、连接器/芯片。首推鸿远电子，推荐中航光电、航天电器、紫光国微、振华科技等。
　　产能瓶颈并不全是下游主机厂，是兼顾交付节奏的综合提升，军工主机厂处产业链长地位，估值体系在景气度下有望加强
　　军工主机厂承接我军主战装备的研发、生产，处于行业垄断地位，过往国家技改投入大，产能利用率保持在较低水平，十四五期间主机厂是产能利用率提升最大的环节。另外，主机厂处于产业链长地位，在目前军品价格市场化及配套引入多流水等多种举措下，主机厂话语权保持较高权重，产业链内不合理的利润情况逐步重构，主机厂受益较大。若是叠加股权激励，主机厂的利润空间有望快速打开，其估值溢价在景气度下有望继续保持，首推航发动力，推荐中航沈飞、中直股份、中航西飞。
　　整体观点：组合配置，优选高景气赛道或平台型公司
　　1）航空主战装备：主机厂推荐航发动力、中航沈飞、中直股份、中航西飞。中上游配套重点推荐钢研高纳、江航装备、三角防务、中航机电、西部超导、中航高科、爱乐达、利君股份、航发控制等。
　　2）导弹装备：推荐鸿远电子、智明达、航天电器、新雷能、盟升电子等。
　　3）军工电子&信息化：推荐鸿远电子、中航光电、紫光国微、振华科技等。信息化建设也是十四五装备升级重中之重，关注七一二等。
　　风险提示：武器备采购进度不达预期；军品价格出现大幅度降价