国信证券-保险行业十二月策略：压力有缓和，关注价值型股票机会-211205

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12月观点：预计负债端承压幅度有所收敛，资产端平稳，降至“中性”评级投资观点：展望12月，我们预计资产端整体平稳，负债端承压幅度有所收敛，我们下调行业投资评级至“中性”。

近期，成长股的股价波动加大，投资风险提升，所以比较而言，价值型股票呈现出更大的投资价值，例如中国平安。

之前，保险行业在政策、地产以及渠道的多重影响下，呈现出资产和负债的两端动荡，股价持续下滑，但现在的行业情况基本稳定，同时利好因素的出现或需要时间，所以我们预计保险企业的股价会有一定的相对表现，只是幅度不会特别大，下调行业投资评级至“中性”。

表现回顾：回顾11月，随着保险行业的资产负债两端情况的逐步稳定，部分寿险上市企业开始呈现浮盈，其中中国平安相对于沪深300指数呈现-1.16%的相对收益。

负债端展望：展望12月，寿险上市企业的代理人规模和新业务价值预计仍将保持下滑趋势，但核心人力指标或逐步企稳，为明年代理人渠道的稳定铺垫基础。

另外，各大公司今年开门红的情况与往年基本相同，预计总体平稳。

资产端展望：展望12月，寿险资产端将保持平稳态势，十年期国债利率保持平稳。

行业10月情况：寿险保费同比承压，财险保费同比有所好转（1）行业寿险、健康险、意外险保费同比增速较去年同期均下降，但上市企业有所好转。

（2）寿险、健康险和意外险赔付支出同比增速均表现为负增长，赔付压力有所缓解。

（3）财险原保费收入同比增速转正。

公司10月情况：寿险和财险业务均有所好转寿险业务：各公司10月同比增速均有所上升，其中中国太平（0.22%）>新华保险（0.17%）>中国太保（-1.76%）>中国人寿（-4.04%）>中国平安（-6.98%）。

财险业务：除中国太保外，各公司10月同比增速均为正值，其中中国太平（10.72%）>中国人保（3.27%）>中国平安（0.27%）>中国太保（-2.79%）。

风险提示地产风险；外部冲击出现或内部政策收紧提前，国内降低GDP预期目标。