湘财证券-7月PMI数据点评：供需继续走弱，小企业压力明显-210804

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事件：7月中采制造业PMI指数录得50.4，较上月继续回落0.5个百分点；非制造业PMI录得53.3，较上月回落0.2个百分点；7月综合PMI指数由录得52.4，较上月回落0.5个百分点。

供需双降，制造业PMI延续回落从细分项来看，制造业PMI生产指数录得51.0，较上月回落0.9个百分点；新订单指数录得50.9，较上月回落0.6个百分点。

总体来看，制造业PMI指数需求端和供给端均继续走弱，从而带动指数延续下行趋势，但整体仍在荣枯线上。

从工业增加值数据来看，生产端数据即使从两年平均增速的角度也高于疫情前的状态，但总体上还是向疫情前的中枢回归。

随着外需逐步回落，内需修复进展缓慢，预计PMI供需两端指数仍有进一步回落的压力。

外需持续走弱，大宗价格高位震荡外需方面，新出口订单指数录得47.7，较上月环比回落0.4个百分点，连续四个月回落。

七月人民币兑美元整体呈现震荡走势，新出口订单的回落反映出出口增速逐步回落的趋势。

出厂价格指数录得53.8，较上月大幅回升2.4个百分点，上游大宗商品价格整体高位震荡。

从业人员指数录得49.6，较上月回升0.4个百分点，就业状况继续好转，但仍低于荣枯线。

小企业再度承压，疫情反复拖累服务业从企业规模看，7月小型企业PMI指数录得47.8，较上月回落1.3个百分点，下行压力突增，一方面与上游大宗商品价格又出现回升有关，另一方面全国多地出现新冠变种病毒散发的情况使得中小企业的经营再次受到冲击。

央行于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元，目的除了对冲MLF到期缓解流动性压力外，更重要的出发点还是支持小微企业的生产经营。

7月非制造业PMI录得53.3，较上月回落0.2个百分点，其中建筑业PMI录得57.5，较上月回落2.6个百分点，服务业PMI录得52.5，较上月回升0.3个百分点。

近期德尔塔变种病毒在全国部分地区出现聚集性传染，导致部分城市采取了较为严格的防疫措施，可能会拖累后续服务业PMI表现。

风险提示疫情发展超预期，通胀超预期。