国信证券-2021年下半年A股投资策略：新旧转换，越转越快-210806

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结论当前A股基本面不差，经济及企业盈利保持强劲增长，流动性较为宽裕，利率在下行，整体估值水平不高，基金持仓相对估值较高名义经济增速波动降低后，传统的传统自上而下的投资分析框架在失效，供给侧变量代替总需求成为盈利最大的驱动力，产业趋势投资逻辑带来长期超额收益“内需、科技、绿色”方向非常明确，在目前没有系统性风险的情况下，我们看好新能源、半导体、医药等行业机会股市泡沫历史经验显示，高估值是市场大跌的重要信号，但估值本身不会成为决定股价拐点的因素，市场转向会伴随经济基本面的下滑或者流动性的收紧，A股目前并未出现上述信号，向上趋势没有结束，不排除有轮动和补涨可能性。