华泰证券-2017年中国电影行业回顾：观众成长迅速，内容为王时代来临-180102

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        核心观点：电影观众快速成长，将推动电影产业进入内容为王新时代
        我们认为2017  年是中国电影发展的里程碑一年，其中最重要体现是中国电影观众表现出的超乎意料的成长速度：口碑对票房的作用愈发明显；诸多小语种电影票房表现优异，显示观众选择面大大拓宽；众多纪录片、文艺片票房惊艳，显示细分市场观众规模成长迅速，足以撑起小众电影的生产和商业回报。观众的快速成长对中国电影产业有重要的意义，将推动产业进入内容为王新时代，包括：1、对内容质量的看重，将倒逼电影产业提升自身实力，提升工业化水平；2、观众的分众化将会推动电影类型化的发展，丰富内容的深度和广度，充分挖掘中国市场潜力，推动产业做大做强。
        2017  年全年票房559  亿元，同增13.5%，银幕冲上5  万块
        根据国家广电总局电影局发布的数据：2017  年全国电影总票房为559.11亿元，同比增长13.45%（两者均包括服务费）。其中国产电影票房301.04亿元，占票房总额的53.84%；票房过亿元影片92  部，其中国产电影51部；全国新增银幕9,597  块，银幕总数已达到50,776  块，较年初增长约1万块，同比增长约23.3%。
        内容：国产片质量较2016  年提升明显，但票房二八现象愈发严重
        2017  年国产片整体质量有明显提升。我们统计了2015  年至2017  年国产片票房前30  名的电影，汇总其猫眼和豆瓣评分后发现：无论是在猫眼还是豆瓣，观众对今年国产片的整体质量评价均要好于2015  年和2016  年。与此同时，票房的二八现象愈发严重，票房在向头部电影集中：以票房500万元为界，票房低于500  万元的电影部数占比近年来持续提升，在2017年达到62%左右。这反映观众的审美品位在迅速提升，影片质量对观众的观影需求的影响越来越重要。
        观众：观影人次同增18.1%，观影热情高涨，新生代观众影响力上升
        2017  年观影人次为16.2  亿人次，较2016  年同比增长18.1%，其中三线城市是拉动整体观影人次增长的最主要动力。观众对电影的热情依然高涨，高频观影人群的规模有所扩大。新生代观众影响力上升。同时，观众观影需求多元化、分众化趋势明显，观众在迅速成长。
        渠道：院线竞争格局较为稳定，在线售票平台形成双寡头
        2017  年横店影视、金逸影视上市，前十大院线中除华夏联合外已全部上市。
        前十大院线占总体票房比为67.7%，较2016  年集中度略有提升。国内院线的竞争格局基本稳定。在线售票平台市场发生重大的变化：猫眼和微影宣布合并，在线售票平台形成新猫眼和淘票票双寡头，行业进入新的发展时期，将对整个电影产业产生重大影响。
        展望：票房进军700  亿元，关注内容龙头光线传媒、华谊兄弟
        国产电影类型化将在深度和广度上继续拓展，售票平台话语权加强将深刻重塑行业全局，按照电影局规划2020  年我国电影票房将达700  亿元，倒推三年年均复合增长率为8%，我们认为这个目标大概率能实现。行业将进入内容为王的发展新阶段，观众对内容质量的看重，将倒逼提升电影产业提高自身实力，在此过程中，内容龙头由于占据资源优势，将在优胜劣汰中胜出并巩固自身地位。标的推荐关注内容龙头：光线传媒、华谊兄弟。
        风险提示：政策监管风险，电影作品存在效果不达预期可能。