中国民生银行-2018年人民币汇率市场展望：平衡性波动下的升值偏向-180103

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????????2017??年，人民币的即期汇率从年初的6.945，升值至6.5067??附近，一年来人民币即期汇率升值约为6.73%，而中间价的升值幅度也略超6.16%。从走势上看，2017??年人民币汇率扭转了市场的贬值预期，从二季度开始转向升值，三季度加速升值，至年底人民币汇率已经重新回到2016??年二季度的水平。
????????综合外部因素、基本面、资本流动的变化看，2017??年支撑人民币汇率的因素均出现了全面而显著的好转。2017??年人民币市场在代客跨境收付和结售汇的供需上持续改善，随着外汇储备转向持续增长，基本面已回归至供求平衡的状态。从资本流动层面看，2017??年资产端和负债端双向都得到进一步改善，促使资本流动在2017??年再次转向明显流入。由于基本面供需与资本流动的改善趋于一致，特别经常帐账户与资本与金融账户再次转向双顺差，这表明人民币汇率市场的供需关系再次回到平衡向好的阶段。在部分资本管理政策将继续存在的背景下，人民币市场供需和资本流动上的稳健向好将继续限制人民币汇率的贬值预期和空间。另外，外部因素将成为影响2018??年人民币汇率走势的最大不确定性。首先，美元指数将受到加息周期的支撑，但是短期尚难出现转强的迹象。其次，中美贸易政策上的摩擦和压力对人民币汇率的影响可能更加显著。因此，我们预测2018??年人民币汇率在平衡性波动的基础上仍将表现出一定的升值偏向，预计2018??年人民币汇率有望在6.3—6.8??之间波动。
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