华泰证券-化工行业周报：原油逼近70美元，钾肥价格持续上涨-180108

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        行业运行情况
        上周，国际油价小幅上涨，国内化工品价格涨跌互现：重点监测的  220  个主要化工产品中，62  个上涨，54  个下跌，其中己二酸（12.9%）、R32（11.6%）、磷矿石（8.6%）涨幅居前；二氯甲烷（-7.2%）、纯碱（-11.6%）、顺酐（-17.0%）跌幅居前。
        重点产品  1：原油价格逼近  70  美元
        上周，WTI期货上涨2.12%至61.44美元/桶，Brent期货上涨1.82%至67.62美元/桶，利比亚输油管爆炸利好消息持续发酵，同时根据  Wind  数据，美国原油库存减少  499.2  万桶至  4.28  亿桶，中国库存为  2615  万吨，触及  7年最低位。贝克休斯数据显示，截至上上周，美国石油活跃钻井数连续  3周持平于  747  座，后续伊朗首都冲突事件或将引发市场供应进一步缩减；受  油  价  上  涨  推  动  ，  韩  国  乙  烯  /  丙  烯  /  丁  二  烯  FOB  价  格  分  别  上  涨5.8%/3.1%/7.3%至  1375/975/1180  美元/吨，华东地区丙烯/丁二烯价格也有小幅上涨。
        重点产品  2：钾肥价格持续上涨
        上周，盐湖钾肥出厂价上调  100  元/吨，基准产品  60%粉晶到站价为  2150元/吨，青海地区氯化钾（60%粉）市场价随之上涨  4.9%至  2150  元/吨，根据百川资讯，国产钾供应量有所减少，边贸货源紧俏；温哥华氯化钾价格上涨  4.2%至  248  美元/吨，巴西和欧洲西北部市场价格持续上涨。
        行业上行趋势延续，短期关注冬季限产影响
        基于中期视角，我们预计行业景气整体仍将保持上行趋势，主要由于：1）原油价格稳中有升，对化工品价格构成支撑；2）经济韧性较强，化工品需求端总体稳健；3）国内新增产能投产持续趋缓，且环保因素持续冲击。短期来看，供暖季气荒对甲醇、尿素、MDI  等产品生产造成显著影响。长期而言，货币政策趋紧背景下，细分领域龙头具备竞争优势，能通过内生式发展持续提升市场份额，进而带动国内化工行业逐步走向集中和一体化。
        聚焦民营炼化主题及细分领域龙头，关注成长股估值切换
        1）民营炼化主题将提升相关公司成长性且主业业绩良好，看好桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份等；2）低估值细分领域龙头依托竞争优势，有望持续进行内生式发展，如万华化学（聚氨酯、石化）、辉丰股份（农药）、华鲁恒升（尿素、煤化工）、浙江交科（PC）等；3）国瓷材料等电子化学品龙头业绩持续增长，估值切换后具吸引力。
        风险提示：油价大幅波动风险，下游需求不达预期风险。