国信证券-机械行业周报：12月挖机销量继续翻倍；全面看多2018中游装备产业的业绩弹性-180109

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        一周产业观察：
        2017年12月挖掘机械行业数据快报
        根据协会数据，2017年12月共计销售各类挖掘机械产品14005台，同比涨幅102.6%；2017年1-12月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品140303台，同比涨幅99.5%。  
        挖机销售火爆了一年，需求的旺盛已经不是简单的经济补库存周期所能解释，我们一直强调此更新需求在此轮复苏的中枢作用，对于需求我们一直认为中国的经济增长已经过了投资驱动的野蛮扩张阶段，在更新需求的托底下未来中游传统装备产业的持续性有望超预期。考虑到上一轮去化过程中行业集中度的大幅提升，细分品类龙头的收入有望超越行业增速。  
        从业绩的角度，龙头公司的资产负债表出清之后才有弹性。尤其是此轮复苏需求释放更加理性，与此对应韧性有望超预期，长时间的高景气为行业内公司资产负债表出清创造了最有利的外部条件。因此，基于资产负债表出清的展望，2018年传统产业龙头公司的看点可能来自于利润率的大幅提升，而近期观察到的细分品类涨价现象诠释了我们一直强调的中游装备产业在成本推动的周期中价格提升滞后的观点，叠加此轮需求的复苏利润率的弹性值得期待。  
        展望2018，全球经济处于复苏的轨道之中，各个细分品类的制造业龙头均充分受益，无论是传统产业资产负债表的出清，还是新兴产业受益于产业投资扩张带来的订单弹性均有望超预期。
        中国铁路总公司工作会议在京召开
        中国经济网1月2日消息，中国铁路总公司工作会议指出，2017年全国铁路行业固定资产投资完成8010亿元，新开工项目35个，投产新线3038公里，“四纵四横”高铁网提前建成运营。国家铁路完成旅客发送量30.39亿人、同比增长9.6%，其中动车组占比56.4%；货物发送量29.18亿吨、同比增长10.1%。会议提出，到2020年，全国铁路营业里程达15万公里左右，基本覆盖20万人口以上城市，其中高铁3万公里左右；到2025年，铁路网规模达17.5万公里左右，其中高铁3.8万公里左右；到2035年，率先建成发达完善的现代化铁路网。2018年铁路工作目标是：铁路安全不发生重大及以上责任事故；国家铁路完成旅客发送量32.5亿人次、货物发送量30.2亿吨、总换算周转量38900亿吨公里；全国铁路固定资产投资安排7320亿元，其中，国家铁路7020亿元；投产新线4000公里，其中，高铁3500公里。  
        高铁拐点确立：“复兴号”年内已招标295列标准列（以8编组为标准列，16辆长编组相当于两个标准列)，远好于2016年的116列，板块景气拐点确立。往后看，在2020年3万公里高铁通车里程目标下，未来三年通车里程均有望保持在较高水平，板块景气度已将触底回升。轨交板块有望全面收益。  
        2018龙头组合：  
        龙头组合：三一重工、中集集团、郑煤机；浙江鼎力、伊之密、杰克股份、康尼机电、豪迈科技、精测电子、黄河旋风、徐工机械。  
        2018投资中国先进制造，全面看多细分产业龙头公司的投资机会，无论是补短板、进口替代还是出口海外、中国产业崛起，从传统产业到新兴产业龙头公司将在2018年迎来业绩、估值的双击机会。  
        行业核心观点：
        传统产业：更新托底、看好持续性；市场出清、龙头利润更有弹性
        经济增速换挡、经济结构调整，粗放式的产能投放时代已经结束，传统设备产业的逻辑由增量需求转为存量更新需求，更新需求的特征是持续性较好、弹性有限。  
        本轮设备扩张周期由更新需求主导，行业竞争格局在过去5年的市场化出清中得到优化，龙头公司市占率大幅提升，收入端表现出更好的弹性；利润端来看，经过2017年的资产负债表出清之后，2018年有望轻装上阵，业绩的释放有望超越收入增速；从估值水平来看，龙头公司竞争地位的强化、全球竞争力的提高有望带来竞争力溢价从而提升估值中枢，迎来业绩、估值双击的行情。
        新兴产业：面板产业、新能源产业和半导体产业
        面板产业：面板产能从美日到韩台再到大陆的大势不可逆转，未来三年面板产业投资扩张基本确定，以京东方为首的面板厂商崛起，产业链上的相关配套环节迎来绝佳发展机会，看好精测电子、智云股份等。  
        新能源产业：新能源汽车是国家重点扶持的战略产业，动力电池作为核心环节国产动力电池厂商已经具备全球竞争的能力，一线动力电池厂商持续扩产，拉动锂电设备进入景气周期；锂电池行业结构性过剩，优胜劣汰，行业集中度提升。看好绑定一线动力电池厂的锂电设备龙头公司。  
        半导体产业：中国是全球最大的半导体消费市场，随着产能逐渐向中国转移，上游半导体设备迎来进口替代机遇，叠加国家扶持创建的良好政策环境，中国半导体设备产业链的公司迎来了绝佳的发展机会，未来本土半导体设备厂商的替代空间巨大。
        稳健成长股：细分龙头份额扩张带来的阿尔法
        细分市场较为稳定行业的隐形冠军是中国制造的代表性企业，这类企业的特征是民营企业、激励充分、管理优秀、经营效率高，这类公司的成长路径是产品从低端到高端、市场由国内到海外，典型指标是市场份额的不断扩张。推荐浙江鼎力、杰克股份、伊之密、豪迈科技、康尼机电。