华泰证券-轻工制造行业周报：地产预期改善，买家居造纸龙头-180114

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        地产预期改善，家居估值压制因素释放；造纸博弈估值修复
        一二线城市销售改善叠加二线城市地产政策出现边际放松信号，此前压制家居板块估值的因素有望释放，家居板块持续看好业绩增长确定性高和具备估值优势的龙头企业，重点推荐喜临门、索菲亚、顾家家居。造纸板块，继续关注  2017  年业绩兑现情况下板块估值修复性行情（详情请见我们20180101  报告《博弈业绩兑现的估值修复行情》），推荐晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业、博汇纸业和华泰股份。
        调研交流周周新：丰林集团(20180110-20180111)
        1)刨花板价格：惠州厂最新含税价1470  元/方。2)2018~2019  年新产能：公司预计2018  年会有30  万方的量增（南宁技改生产线贡献20  万方刨花板+安徽池州11  万方中纤板），2019  年南宁技改生产线（40  万方）和安徽池州产能（20  万方）全部释放。3)大客户开发：2017  年直销占比预计提升至70~80%，2016  年约50%；2018  年有新产能释放，惠州厂产能逐步转向定制家居大客户。
        造纸：废纸价格反弹，进口废纸量缩态势进一步明朗
        据卓创资讯数据，1）文化纸方面，上周铜版纸均价为7125  元/吨，环比持平；双胶纸均价为7167  元/吨，环比下跌0.7%。原材料端，进口针叶浆上周均价为7068  元/吨，环比下降0.4%；阔叶浆价格上周均价为5750  元/吨，环比持平。2）箱板瓦楞纸方面，上周箱板纸和瓦楞纸均价环比分别下跌0.3%和1.6%至4750  元/吨和3887  元/吨；原材料端，废旧黄板纸均价2200  元/吨，环比上涨0.7%。据环保部信息，2018  年第三批外废进口额度批复为46.63  万吨；环保部进口废纸含杂率确定为0.5%，进口废纸总量收缩进一步明确。
        家居：30  大中城市地产销售改善，二线城市地产现边际放松信号
        据国家统计局数据，2017  年11  月下旬开始，30  大中城市商品房周度成交面积负增长逐步收窄，截至2017  年12  月31  日，30  大中城市商品房周度成交面积同比下滑12.2%，较此前30%以上的下滑幅度改善明显。此外，从2017  年12  月开始，分别有郑州、武汉、南京和兰州等二线城市分别从落户标准、限价政策等方面调整了限购政策，二线城市房地产政策现边际放松信号，地产销售有望好于此前市场的悲观预期。
        投资建议：家居板块压估值因素释放，造纸博弈业绩兑现的估值修复
        房地产销售增速好于市场此前的悲观预期，此前压制家居板块估值的因素有望释放，家居板块持续看好业绩增长确定性高和具备估值优势的龙头企业，重点推荐喜临门、索菲亚、顾家家居。造纸板块，继续关注  2017  年业绩兑现情况下板块估值修复性行情，推荐晨鸣纸业、太阳纸业、华泰股份和博汇纸业；箱板瓦楞纸方面，进口废纸量缩态势明朗，龙头企业成本优势将逐步凸显，推荐山鹰纸业，建议关注景兴纸业和荣晟环保。
        风险提示：2018  年外废额度批复超预期；地产销售低于预期。