国元证券-转债周报：朱门酒肉臭，路有冻死骨-180115

《国元证券-转债周报：朱门酒肉臭，路有冻死骨-180115（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元证券-转债周报：朱门酒肉臭，路有冻死骨-180115（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        摘要：  
        一、重大讯息  
        1、中国2017年12月CPI同比增1.8%，预期1.8%，前值1.7%。中国2017年12月PPI同比增4.9%，预期4.8%，前值5.8%。2017年CPI同比增1.6%，前值增2%；PPI同比增6.3%，结束了自2012年以来连续5年的下降态势，前值降1.4%。此前，政府工作报告将2017年CPI涨幅预期目标定为3%左右。  
        2、一财：证监会窗口指导叫停券商资管及私募基金投资委托贷款资产及信贷资产业务，作为配套，基金业协会停止对投贷款项目的集合计划的备案。这意味着，证监会从监管层面直接堵上了当前很多资管产品非标投资的重要渠道。  
        3、海关总署：2017年中国贸易总体良好，大宗商品进口量价双升，人民币汇率变动对中国贸易影响有限；2018年贸易前景向好。2017年12月中国外贸出口先导指数为41.1，环比回落0.7，表明一季度我国出口仍面临一定压力。中国2017年对美国贸易顺差为1.87万亿人民币，增长13%。  
        二、市场回顾  
        1、上周现货市场开始出现分化，尽管沪指迎来了11连阳但中小板指数出现下跌而大盘股十分坚挺。其中上证综指（000001.SH）上涨1.10%，收于3428.9407点。深证成指收于11461.9914点，上涨1.05%。创业板收于1785.7点，下跌0.87%。两市成交额有所分化，其中上证综指日均成交金额为2,426.7085亿元，较上周减少0.69%；而深证成指日均成交额为2,565.0995亿元，上升3.10%。  
        2、本周所有尚在续存期的可转债对应正股的平均收益率为-0.27%，其中公募可转债为-0.75%，私募可转债为-0.04%。  
        3、DR007上周稍稍有所上升，周五收于2.80%。  
        4、近一周转债市场表现略强于正股，周跌幅-0.24%。  
        5、目前已获证监会或国资委批准的可转债共有13支，总发行规模227亿元。已过发审委的可转债21支，总规模185亿元。除此之外，共有263支可转债预案已经登记在册，总规模超五千亿元。  
        6、目前处于续存期内的转债共208支，其中公募转债69支，私募转债135支，另有4支“双创债”。上周两支公募转债和一支私募转债上市，无退市转债。  
        三、投资建议  上周股市再现“一九行情”，红包近在眼前却也远在天边。债市波澜不惊，监管和资金的矛盾依旧存在，货币中性政策已成定论。转债较为抗跌，但大多数处于阴跌周期，交易量大幅上涨但未见喜悦气氛浮现。银行股、地产股发威，相关转债也是一枝独秀，而其余板块尤其是电子等高科技股则表现低迷。好一番“朱门酒肉臭，路有冻死骨”的景象。建议投资者谨慎看待银行转债，避免回调带来的危险，相反则可以用类似逻辑关注长江证券等标的。注意低吸本周上市的次新转债，关注如光大转债这样交易活跃的“正股涨，转债跌”的转债。  
        风险警示：利率大幅上升、可转债政策变化、正股突发性重大利空等风险。