中国民生银行-2018年黄金市场展望：风起云涌雨渐浓-180112

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        2017年，国际市场已经迎来至少是美国次贷危机以后最大的宏观政策以及市场格局的调整。一方面，刺激美国社会总需求增长的主要政策由货币政策转向财政政策，而货币政策却正在从宽松进一步转向正常化之中。另一方面，中国已经明确地将经济发展的目标由注重规模增长转向更注重高质量增长，供给侧结构性改革所引发的价格调整不仅对国内，而且对全球工业品价格的上涨都产生了显著而持续的影响。  
        国际宏观因素仍将是影响2018年国际金价走势的主导力量。美国税改产生的需求效应以及美联储加息和缩表所带来的外溢性都将对国际市场和金价带来影响，但是冲击的程度取决于美国通胀的走势。  
        如果美国税改政策能够带动美国通胀明显上升，这种情景下我们认为黄金在2018年仍将存在表现的机会。但是随着美联储货币政策的持续收紧，当市场对美联储的敬畏超过自身的自信时，国际金价的走势可能在美联储货币政策正常化的压制下转向暗淡。  
        在节奏上看，根据美国通胀趋势的变化，我们预计国际金价在上半年的机会要好于下半年。因此，今年国际金价最终出现冲高回落的概率较大。我们预计今年国际金价的波动区间在每盎司1150美元至1450美元之间。