华泰证券-交运行业周报：航空回调叠加春运旺季，继续推荐-180121

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        股价回顾、推荐和关注股票
        本周沪深300  上涨1.43%，交运指数下跌0.44%。分子板块看：1）机场领涨2.53%，广深机场大幅上涨、上海机场受益T2  免税招商预期，推动板块整体上涨；航空下跌3.54%，因市场对2017  年四季度业绩预测较为悲观；2）铁路下跌0.14%，走势相对平淡；高速上涨1.08%，招商公路超跌反弹，带动板块向上；3）航运/港口分别上涨0.47%和0.95%，板块相对平淡。4）物流下跌1.30%，因快递增速放缓个股承压。A  股推荐：南方航空、中国国航、东方航空、广深铁路、上港集团、上海机场、深高速。H  股关注：南方航空、中国国航、东方航空、中航信、深圳国际。
        板块观点
        航空--增持：油价走势平稳，人民币继续升值；供给紧缩、票价放开预期大，2018业绩将大幅改善，近期股价回调，且春运旺季临近，建议买入。铁路--增持：普客调价预期加强，土地开发预期继续发酵，共同推高板块估值。航运--增持：我们预测18  年干散货运价将迎来新一轮上涨趋势；谨慎乐观看好18  年集运市场；油运供给过剩，运价短期依旧承压。物流--增持：2017  年12  月快递个股经营数据略改善，估值待进一步消化。机场--增持：收费改革、免税招标告一段落，时刻收紧导致增幅放缓，配置价值减弱。公路--中性：估值切换，首选业绩高成长标的，关注高股息品种。港口--中性：全国吞吐量增速向好，港口整合、自贸港带来新机遇。
        2017  年航班正常率为71.67%，同比下降5.09  个百分点
        民航局1  月17  日召开例行新闻发布会，公布2017  年航班正常率为71.67%，同比下降5.09  个百分点，其运行监控中心副主任田振才分析原因主要为：一、航班量持续增加，2017  年保障航班量同比增加9.48%；二、极端天气和空域活动影响加大。我们认为民航局出于安全和准点的考虑，2018  年放松供给的概率很低。
        春运旅客运输量预计同比增加10%，计划安排加班包机12500  班
        民航局发布指引：2018  年春运旅客运输量将达6500  万人次，同比增加10%，高于我们预期；春节期间加班照常，预计加班12500  班，约等于额外拉高航班量增幅2%。我们分析春节加班有利于航司运输更多高票价旅客，助长航司利润。
        机上电子设备使用管制放松
        中国民航局发布《机上便携式电子设备(PED)使用评估指南》，大部分航司从下周开始，允许智能手机、电子书、视频播放器、游戏机等，在关闭蜂窝通信功能、选择飞行模式后，可全程使用。此外，全国民航工作会议提出，2018  年将试行高空移动终端接入局域网或互联网服务。预计到2021  年，中国机上互联网机队规模有望接近总机队规模的50%，超过2400  架。我们预计短期看，利于航司减少机载娱乐设备的投入和维护成本；长期看，利于机上客户价值二次开发。
        风险提示：经济低迷，国际贸易摩擦，国企改革低于预期，市场竞争加剧，油价大幅上涨，人民币大幅贬值，高铁提速，疾病、自然灾害等不可抗力。