华泰证券-有色金属及新材料行业周报：小金属短期受挫，关注铜和多金属个股-180121

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        周观点－看好铜、多金属个股
        本周（1.15-1.21）有色板块跌幅3.28%；其中锂和磁材板块跌幅居前。基本金属中，LME  铅涨幅2.04%，锌价创10  年新高，其余品种价格基本回落。小金属中，本周碳酸锂跌幅明显，稀土价格有所下降。铝和稀土短期内价格难以回升，但我们看好供给侧改革下，长期供需格局改善。在温和经济预期下，低估值的量增多金属个股兼具成长性和抗风险性。铜的供给端增速放缓，基本面长期向好建议投资者关注。
        铜：供给端增速放缓，短期铜价下调不改基本面改善
        本周SHFE  铜跌1.77%，但我们认为短期铜价调整并未改变铜供需改善的格局，后续仍将表现良好。全球已确定要投产的矿山非常稀少，全球铜精矿供应逐步放缓；2018  年环保、进口等政策也将导致废铜进口量显著减少。需求端随着未来2-3  年中国冶炼产能投产项目量激增，国内冶炼厂对进口铜精矿依赖程度加剧。全球矿供给收缩预期和冶炼产能投放导致矿端供给压力将逐渐显现；根据CRU  的预测，铜精矿供需平衡将从17  年的过剩超过10  万吨转变至短缺超过15  万吨，供需格局利好铜价。
        铝：产能置换命令期限，短期加速产能扩张，长期供需格局将改善
        工信部1  月17  日发布《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》，提出2011  年至2017  年关停并列入淘汰公告的电解铝产能指标须在2018  年12  月31  日前完成产能置换，逾期将不得用于置换。我们认为，产能置换明令期限将加快剩余指标的置换速度；而购买到指标的企业为快速缓解资金压力等积极投产的意愿较强，因此我们预计18  年电解铝产能增长速度仍然较高，供给过剩情况很难缓解。但长期来看，指标数量有限，供给侧改革将持续改善铝的供需格局。
        锌：锌价达10  年来最高水平，预计长期维持高位
        LME  期锌本月触及每吨3440  美元，为10  年多以来的最高水准。WoodMackenzie  咨询公司预估今年锌市料短缺35  万吨，2019  年短缺15  万吨，外界预期锌市将于2020  年达到平衡。我们认为，铅锌价格持续上涨源于嘉能可战略性关停导致全球供需改善；复产、扩产和新建矿冶预期自2017年初开始充斥市场，但是产量增量大幅低于预期；考虑扩产周期需要1-2年，2018-19  价格有望维持高位震荡。
        锂：碳酸锂价格下调，SQM  在解决与政府争议后将提高锂产量
        全球碳酸锂矿巨头智利化工矿业公司（SQM）官网称，已经解决了与智利政府机构Corfo  长达数年的争端，达成了扩产协议。根据新的条款，到2025年SQM  可生产21.6  万吨碳酸锂。而需求端由于淡季因素目前碳酸锂下游需求疲弱；同时地方政府补贴取消也传导至上游影响碳酸锂价格，周内工业级碳酸锂市场均价跌幅1  万/吨左右，贸易商年底回款低价出货。我们预计随着二季度和下半年下游需求恢复利好碳酸锂价格。
        重点公司动态与行业前瞻
        本周华泰有色新材料板块内涨幅前五的股票为凤形股份、罗普斯金、宁波韵升、洛阳钼业、恒锋工具；跌幅前五的股票为西部黄金、赣锋锂业、融捷股份、江特电机、南都电源。下周（1.22-1.28）国内将公布12  月规模以上工业企业利润；英美加等国将公布2017  年12  月GDP  数据。
        风险提示：产业政策不及预期；宏观经济形势和下游需求不及预期；上游矿山等供应释放进度超预期。