华泰证券-房地产行业周报：边际改善继续助推行情-180122

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        行情回顾
        上周中信地产板块全周上涨2.85%，相对沪深300  超额收益1.42pct。涨跌幅在29  个中信一级行业中排名第3。住宅、商业、园区和服务商分别上涨3.16%、-0.7%、3.02%、-2.24%。
        行业观点：2018Q1  经营环境趋于稳定
        在积极的土地投资、新开工和推盘意愿的拉动下预计2018  年1  季度行业数据保持平稳。政策方面，我们认为1  季度依然是地方与中央的政策博弈期。这期间既无法证实行业政策进一步放松从而系统性拔高估值，同时也无法证实行业政策进一步收紧从而系统性降低估值，近期房企融资监管的收紧也在向着有利于市场集中度提升的方向发展，主流房企预期迎来相对稳定的经营环境。
        投资建议：继续关注TOP50  上市房企
        根据WIND  一致预期，当前A  股TOP50  房企2018  年PE  中值为11.28  倍，H  股TOP50  房企2018  年PE  中值为7.11  倍，H  股相比A  股依然存在一定程度的系统性低估，我们预计短期TOP50  房企估值修复行情持续。建议关注A  股中的TOP50  房企：万科、绿地、金地、招蛇、新城、荣盛、阳光城、中南建设等。
        成交数据：新房、二手房成交规模小幅回落
        上周（2018.1.13-2018.1.19）新房成交：重点覆盖的68  个大中城市新建商品房合计成交481.35  万平米，同比减少23.46%，环比减少13.29%。二手房成交：重点覆盖的21  个大中城市二手商品房合计成交123.79  万平米，同比减少22.87%，环比减少5.08%。库存去化：重点覆盖的29  个城市商品房可售面积合计为13524.95  万平米，同比减少9.87%，环比减少0.49%，去化周期较上上周增加0.49  周至54.3。
        土地数据：供给环比恢复成交建面仍低
        前周（2018.1.8-1.14）住宅类土地供给：百城供应建面1450.72  万平，环比上涨219.64%。住宅类土地成交：百城成交建面821.07  万平，环比下降2.11%；土地成交总价643.4  万平，环比上涨65.84%。城市：供应建面前三城市群分别为长江中游、成渝、山东半岛，前四城市分别为武汉、重庆、西安、南充；成交总价前三城市群分别为长三角、长江中游、海峡西岸；前四城市分别为杭州、武汉、北京、福州。重点企业：销售金额排名前二十的重点企业前周共有6  家企业进入拿地总价前二十名。
        风险提示：政策宽松不及预期；地方跟进受阻；房贷利率水平持续抬升。