国信证券-机械行业周报:混凝土机械提价,工程机械利润弹性可期;关注3C自动化产业一季度订单行情-180122

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一周产业观察:
混凝土机械全面提价,2018-2020 年机械行业将持续复苏
中国起重机械网1 月19 日消息,继装载机、挖掘机等机械设备提价之后,混凝土机械也将全面上调价格。近日,有三一混凝土机械经销商接到调价通知,混凝土机械也将全面提价。
混凝土机械全面提价,工程机械企业兑现业绩弹性之一。我们认为工程机械行业到2018 年最大的超预期将来自业绩弹性,2017 年的需求弹性到2018 年将钝化,股价的催化剂将由业绩超预期主导。以工程机械为代表的传统装备产业的业绩超预期来自两个方面,首先是具备价格属性的产品带来价格弹性;其次是资产负债表出清带来的净利润率弹性。具体到细分品类上,我们看好的是市场份额占比高的标准化装备公司,从财务的角度,我们看好的是资产负债表出清快,业绩修复弹性的标的。整机厂包括三一重工、中集集团和郑煤机等,零部件环节看好液压件国产化机遇下的国产装备崛起的机会,包括艾迪精密等。
3C 自动化:即将迎来“订单季”,关注硬件升级带来的设备增量需求
(1)3C 行业过去一个季度发生了什么?
由于定价过高和中国市场需求不振等因素,iPhone X 销量不及预期,苹果公司不断下调出货预期。叠加国产手机双11 以来去库存导致4 季度出货下滑影响,市场对消费电子前景预期悲观,整个消费电子产业链上市公司股价下跌较多。
(2)2018 下半年智能手机迎来真正需求爆发?
据了解,苹果公司2018 年推出3 款新机型(2 款OLED+1 款LCD),价格低(650-750$)且配置新功能(无线充电+全面屏+双面玻璃+3DSensing 等),降低购买门槛;国产手机方面,HOV 都在加快研发,跟随苹果手机的创新功能。随着换机周期的到来,智能手机在2018 年下半年或将迎来真正的需求爆发点。
(3)3C 自动化设备行业的投资机会?
用于生产手机零部件的3C 自动化设备,其采购周期一般领先于智能机量产前2-3个季度。对于即将到来的“换机大年”,整机厂一般在2018Q1 就确认下半年的产能计划并采购配套设备,对于设备类公司,Q1 订单落地对全年业绩是最关键指引。从投资的角度,我们提示重点关注智能手机硬件升级(无线充电、OLED、双面玻璃等)带来的增量设备需求,尤其关注已经进入苹果产业链的设备类公司。
2018 龙头组合:
龙头组合:三一重工、中集集团、郑煤机;浙江鼎力、伊之密、杰克股份、康尼机电、豪迈科技、精测电子、黄河旋风、徐工机械。
2018 投资中国先进制造,全面看多细分产业龙头公司的投资机会,无论是补短板、进口替代还是出口海外、中国产业崛起,从传统产业到新兴产业龙头公司将在2018年迎来业绩、估值的双击机会。
行业核心观点:
传统产业:更新托底、看好持续性;市场出清、龙头利润更有弹性
经济增速换挡、经济结构调整,粗放式的产能投放时代已经结束,传统设备产业的逻辑由增量需求转为存量更新需求,更新需求的特征是持续性较好、弹性有限。
本轮设备扩张周期由更新需求主导,行业竞争格局在过去5 年的市场化出清中得到优化,龙头公司市占率大幅提升,收入端表现出更好的弹性;利润端来看,经过 2017年的资产负债表出清之后,2018 年有望轻装上阵,业绩的释放有望超越收入增速;从估值水平来看,龙头公司竞争地位的强化、全球竞争力的提高有望带来竞争力溢价从而提升估值中枢,迎来业绩、估值双击的行情。
新兴产业:面板产业、新能源产业和半导体产业
面板产业:面板产能从美日到韩台再到大陆的大势不可逆转,未来三年面板产业投资扩张基本确定,以京东方为首的面板厂商崛起,产业链上的相关配套环节迎来绝佳发展机会,看好精测电子、智云股份等。
新能源产业:新能源汽车是国家重点扶持的战略产业,动力电池作为核心环节国产动力电池厂商已经具备全球竞争的能力,一线动力电池厂商持续扩产,拉动锂电设备进入景气周期;锂电池行业结构性过剩,优胜劣汰,行业集中度提升。看好绑定一线动力电池厂的锂电设备龙头公司。
半导体产业:中国是全球最大的半导体消费市场,随着产能逐渐向中国转移,上游半导体设备迎来进口替代机遇,叠加国家扶持创建的良好政策环境,中国半导体设备产业链的公司迎来了绝佳的发展机会,未来本土半导体设备厂商的替代空间巨大。
稳健成长股:细分龙头份额扩张带来的阿尔法
细分市场较为稳定行业的隐形冠军是中国制造的代表性企业,这类企业的特征是民营企业、激励充分、管理优秀、经营效率高,这类公司的成长路径是产品从低端到高端、市场由国内到海外,典型指标是市场份额的不断扩张。推荐浙江鼎力、杰克股份、伊之密、豪迈科技、康尼机电。