中国民生银行-近期人民币汇率市场点评：行稳方以致远-180125

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        今年以来，人民币兑美元即期汇率从去年底的6.5  附近，快速上涨了1800  个基点左右，目前上涨至6.32  附近，月内涨幅已达2.9%，创2015  年底以来的新高。
        近期人民币汇率的快速升值主要受到内、外部因素共同作用的影响，其中受外部因素的影响更大。一方面，人民币基本面和资本流动层面的全面好转得到了官方的确认，市场对人民币汇率的信心持续增强。另一方面，美元再次快速下跌对人民币汇率形成支撑，另外贸易争端加剧对汇率市场的影响也在上升。国内外因素相互叠加加强了短期市场一致看多人民币的预期，并带动人民币汇率再次出现类似去年8、9  月间的快速上涨行情。
        在外部因素影响尚未扭转，内部基本面趋势稳中向好的背景下，我们延续人民币汇率将偏向升值的判断（详见我们对2018  年人民币汇率市场的展望：平衡性波动下的升值偏向）。但是在节奏上，我们认为，行稳方以致远。近期人民币汇率的涨幅接近美元指数的跌幅并不意味着人民币汇率市场已经进入“自由浮动”的阶段。过快的市场行情或者过于单边的市场预期，既不符合基本面上的实际变化，也不符合资本流动层面上总体稳定、双向均衡流动的政策导向。因此，当短期人民币汇率的走势过度反应了基本面和资本流动层面的趋势时，应注意人民币汇率在快速上涨后，出现反向波动的风险。