华泰证券-金融行业2018金融动态第5期：紧抓优质银证保，强者恒强大金融-180128

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        银行：大行盘整不放手，小行补涨可加配
        本周板块延续结构化行情，大行领涨，小行盘整。周五农行交易额创近期新高，但股价当日小跌1.32%，反映大行估值进入阶段性平台期。在估值中枢快速提升后，可以关注前期低估值优质中小银行的补涨行情。部分中小银行负债端依托地方资源形成基本盘，负债成本相对可控，值得适当配置。周五七部委联合发布市场化债转股新规。这标志着经历2  年试水后，债转股再次吹响进军号角。我们预期今年得益于债转股和地方AMC  运营，不良好转将带动板块利润释放。个股投资抓龙头看转型，推荐工商银行，农业银行，招商银行，平安银行。弹性标的推荐光大银行，中信银行。
        证券：政策+市场预期升温酝酿板块行情，长线思维看优质券商发展
        自《寻找新时代的证券新龙头》发布后，证券板块在政策及市场预期升温下走出一波大行情。支持直接融资及资本市场发展的大方向坚定。资源向优质券商倾斜，场外期权和跨境业务等创新发展由大券商领跑，集中或将提升，龙头券商崛起仍存预期差。从券商已披露业绩快报看，分化加剧，优质龙头券商和特色券商表现亮眼，中信、东方归母净利润分别同比增长11%、54%。2018  年大券商PB  中枢1.6  倍左右，PE17-24  倍。18  年业绩有望持续改善，市场预期+政策方向+业绩提升催化估值提升。重点推荐龙头券商中信、广发、招商；推荐改革转型积极的国元、兴业、光大。
        保险：开门红扰动释放充分，保险资金扩大投资范围，盘整即布局时机
        开门红扰动释放已较为充分，当前产品结构积极调整中，加强高价值率的保障型产品销售，带动新业务价值与内含价值增长。保监会发布《保险资金运用管理办法》修订稿，扩大保险资金投资范围，新规下可投资产证券化产品，有助于提升资金使用效率。此外，保监会表示力争用三年时间有效化解处置保险公司各项风险，监管趋严利好经营规范、业务实力领先的优质险企。利率持续高位将推动准备金释放，提振利润空间。预计2018年新华、太保、平安、国寿的P/EV  分别为1.01、1.10、1.47  和0.99，估值低位，重点推荐平安、新华、太保。
        多元金融：严监管促发展更趋平衡，甄选优质个股
        多元金融走势整体偏弱，部分个股估值回落较低水平，左侧配置性价比提升，关注优质个股。严监管下行业转型升级分化持续，主动管理能力较强、资本金实力雄厚的公司更显优势，推荐中航资本。
        风险提示：市场波动风险、改革推进不及预期。