中大期货-国债期货周报：回购利率下跌，债券收益率回落-180127

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        市场焦点事件和数据回顾：
        国内外经济事件点评  今日公布12月工业企业利润数据:
        1、12月工业利润增速走低：17年规模以上工业企业利润总额增速21%，较16年回升，主因工业需求继续回暖、工业价格走强、收入利润率大幅改善。但4季度以来单月利润增速持续回落，12月利润总额当月同比增速降至10.8%，创年内新低，主因工业品价格涨幅趋缓令工业企业收入、利润增速放缓。
        2、单月行业利润涨少跌多：17年41个大类行业中37个利润较上年增加，1个持平，3个减少。其中12月分行业利润增速涨少跌多，下游普遍下滑，中游普遍回升，上游行业涨少跌多。
        3、收入因低基数反弹：17年工业企业主营收入增速11.1%，较16年回升，主因需求回暖、价格上涨。其中12月主营收入当月同比增速7.4%，较11月反弹，主要源于基数较低，而12月收入增速也是年内次低点。
        4.12月工业产成品库存增速8.5%，较11月下滑。库存销售比虽降至49.7%，但仍高于历年同期。存货周转天数也上升至14.4天。虽然库存增速放缓，但销售增长放缓令库存仍处相对偏高水平，库存也仍待去化。
        总的来说，工业去产能政策带来的工业收入利润率上升是本轮工业盈利改善的核心驱动力，而地产去库存政策和外需回暖导致的内外需改善也助力工业收入回升。从总量看，4季度以来，随着需求转弱、价格回暖、生产受限，工业收入、利润增速相继见顶回落，18年工业收入、利润增速或较17年有所下滑。
        货币市场  周五银行间市场隔夜回购利率下跌5BP，加权收在2.5563%，7D回购利率下跌2BP,加权收在3.3343%。14D回购利率下跌37BP，加权收在3.8951%。今日交易所主要债券回购品种涨跌互现。
        本周公开市场情况  周五央行未进行公开市场操作。今日到期1200亿元，净回笼2700亿元。预计本次定向降准将释放3000亿元资金.
        利率债走势  周五下午盘，货币当局指导非银融资期限的消息推动利率债收益率反弹。但从全周来看，资金面改善好于预期，海外央行货币政策正常化节奏正常，人民币超预期走强的背景下，现券收益率较前期高点回落。日终10年国债活跃券170025收于3.945%，较上周五下行3BP；10年国开活跃券170215收于5.0825%，较上周五下行4.89BP。