国信证券-计算机行业周报：金蝶投资纷享销客，云服务风起云涌-180129

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        金蝶投资纷享销客，云服务风起云涌
        1  月23  日，金蝶国际宣布，其战略投资纷享销客（易动纷享），并成为其单一大股东。据悉，本次投资金额高达5000  万美元。易动纷享拥有CRM、销售协同、互联方案等产品，并提供消费品、互联网、医疗器械等十余个行业解决方案。纷享销客采用典型的SAAS  模式收费，按照软件功能的不同，设定不同的费率。
        我们认为，纷享销客之所以愿意接受投资，主要原因有三个：1.成长遇到瓶颈；2.资本对投资回报的要求；3.巨头对市场的快速侵蚀。这么看来，其接受金蝶的橄榄枝是意料之内的事情。而金蝶之所以愿意投资纷享销客，其主要原因也有三点：1.纷享销客在CRM  领域深耕多年，具有一定的优势；2.ERP  与CRM  关系紧密，金蝶与纷享销客存在较强的协同效应；3.需要在巨头们入侵之前筑好城墙。
        我们认为，云服务是未来的方向，但是云替代本地部署是逐步进行的。从软件价格来看，价格越低，越容易被云端替代。从软件结构来看，首先被替代的是对移动化有较高需求的、结构较为简单的非核心系统，如中小型CRM、报销系统等，其次被替代的是结构较为复杂的非核心系统，如OA系统、人力资源管理系统等，再次被替代的是核心系统ERP  中的非财务模块，如销售、物料管理、仓储等系统，最后被替代的是核心ERP  系统中的财务模块。
        计算机板块指数本周上涨3.45%
        本周创业板大涨5.13%，受此拉动，本周计算机（申万）板块指数上涨3.45%，表现优于上证综指、优于深证成指、优于中小板指、低于创业板指。本周计算机板块上涨家数136  家占比69.04%，下跌家数50  家占比25.38%。
        本周，我们重点推荐的汉得信息、易华录均位列计算机板块涨幅榜前20。我们认为其仍未达到我们报告中所提示的合理估值，仍然看好它们后续表现。
        继续推荐稳定增长低估值的优质公司、产品化IT  行业龙头、人工智能和芯片国产化
        因为成长性和业务壁垒，优质公司存在长期投资价值，从比较估值的角度看也存在机会。短期来看，我们推荐千方科技、华宇软件、汉得信息、东方网力、美亚柏科、易华录、旋极信息，中期来看，我们推荐石基信息、广联达、恒生电子、同花顺、紫光股份，长期来看，我们推荐中科曙光、中科创达。
        风险提示
        市场偏好持续走低，人工智能发展不及预期。