光大证券-18年2月投资组合-180131

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        策略观点：春季躁动仍在途中，积极参与春节“红包”行情
        本轮春季行情首先由流动性边际缓解推动，继而经济基本面超预期向好续力。目前来看，流动性和基本面支撑因素仍未消失。一方面，虽然短期仍有监管扰动，但流动性作为传统春季行情的驱动因素之一并没有消失，流动性和政策仍是决定春季行情的关键。从历史经验上看，每年春季行情都包含有“春节”和“两会”两轮重要的“子”行情，分别来自资金面改善和政策面催化。另一方面，17  年经济韧性超预期，全球经济复苏下的出口回暖、企业盈利增长下的制造业投资增速回升以及低库存下的地产投资韧性，均对经济基本面提供较强支撑，后续走势需要等待旺季数据公布之后方能明晰，短期较难印证。此外，根据已披露的17  年报业绩预告测算，A股17  年报业绩增速能够与三季报大体持平，超市场预期的概率较大。因此综合起来看，流动性和基本面支撑因素暂未消退，A  股年报业绩存在超预期可能，本轮春季行情仍在途中。2000  年以来，A  股2  月份上涨概率接近90%，主要原因就是包含春节“红包”行情，建议积极参与。
        ◆配置建议：关注“再通胀”主线，周期弹性较大，消费安全性高
        短期来看，油价上涨，以及国内PPI  逐步向CPI  传导，市场对于未来一段时期内的通胀预期有所升温，“再通胀”有望成为贯穿本轮春季行情的一条主线。历史经验表明，通胀前期，周期受益；通胀后期，消费跟上。预计本轮春季行情或将出现周期和消费板块轮动机会。一方面，根据已披露17  年报业绩预告来看，周期板块年报业绩增速超预期概率较大，存在估值修复空间。此外供给收缩之下，全球经济复苏延续下，如果国内春季开工旺季之时需求方面存在超预期，供需紧张下周期将有较大弹性，短期建议更多关注石化、有色、建材、建筑和大金融（银行、房地产）。另一方面，CPI  温和回升趋势未变，PPI/CPI  剪刀差收窄，消费板块受益通胀回升的确定性较高，特别是必需消费板块，食品饮料、家电、餐饮旅游、零售百货、纺织服装等消费行业内的龙头白马仍然值得重点关注。
        ◆光大证券2  月投资组合
        光大证券2  月投资组合为东睦股份、宝钢股份、恒力股份、阳煤化工、苏交科、中国巨石、天顺风能、建设银行、光明地产、新北洋、中国联通、三环集团、内蒙一机、太平鸟、润达医疗、老凤祥。
        ◆风险提示
        1）需求下行导致周期品价格下跌；2）国内金融监管加强或货币信用收缩导致市场利率上行。