华泰证券-交运行业周报：机场彰显防御本色，攻守兼备-180204

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        股价回顾、推荐和关注股票
        本周沪深300  下跌2.51%，交运指数下跌3.84%。分子板块看：1）机场领涨3.11%，因上海、白云机场带动板块上涨；航空上涨0.78%，因人民币升值，供给收紧、票价放开双轮驱动逻辑不破；2）铁路下跌5.69%，因大秦铁路业绩预增幅度不及预期；高速公路下跌6.15%；3）航运/港口分别下跌6.32%和5.48%，受海控业绩不及预期及港口下调装卸费影响。4）物流下跌6.08%，预计因供应链板块较多信托股东。A  股推荐：南方航空、中国国航、东方航空、上港集团、上海机场、深高速、大秦铁路。H  股关注：南方航空、中国国航、东方航空、中外运航运、中航信、深圳国际。
        板块观点
        航空--增持：油价小幅回落、人民币升值；供给紧缩、票价放开双轮驱动，18  年业绩预计大幅改善，步入春运，继续买入。航运--增持：我们预测18年干散货运价将迎来新一轮上涨；谨慎乐观看好18  年集运市场；油运供给过剩，运价短期依旧承压。铁路--增持：严寒天气促使煤炭需求旺，煤运龙头运量受益。机场--增持：收费改革、免税招标告一段落，时刻收紧导致增幅放缓，配置价值减弱。物流--增持：1  月物流业景气度54.2%，环比回落，关注跨境物流个股。公路--中性：建议选择高股息品种，突出防御配置。港口--中性：全国吞吐量增速向好，港口整合、自贸港带来新机遇。
        航空：民航局严格把控运行总量，夏航季供给依然紧张
        民航资源网报道，2018  年民航夏航季相关会议工作已开始进行，继续严格把控运行总量：主协调机场和辅协调机场增量控制在3%以内，胡焕庸线东南侧机场时刻总量增量控制在5%以内，胡焕庸线西北侧机场时刻总量增量控制在8%以内，非协调机场中最大增量不超过30%。2018  年夏航季6-9  月，航班时刻配置总量，严格控制在2018  年夏航季换季初的时刻总量范围之内，不得新增。我们预计，暑运期间航班量同比增幅远低于供给不受限制的春运期间，行业有望出现更高幅度的客座率和票价涨幅。
        港口：部分沿海港口调降装卸作业费，年减物流成本约9.6  亿元
        2  月1  日，新华社报道，按照国家发改委反垄断调查有关要求，大连港、广州港、深圳港东部盐田港区和西部蛇口、赤湾港区均从2018  年起调降进出口集装箱装卸作业费，每年可减轻进出口物流成本约9.6  亿元。2017  年11  月，同样因反垄断原因，发改委要求上海港、天津港、宁波舟山港和青岛港从2018年起下调外贸进出口集装箱装卸费用，下调幅度在10%到20%左右，每年可降低进出口物流成本约35  亿元。我们认为下调港口装卸费，意在减轻企业、社会物流成本，但对港口盈利将有不同程度的负面影响。
        风险提示：经济低迷，国际贸易摩擦，国企改革低于预期，市场竞争加剧，油价大幅上涨，人民币大幅贬值，高铁提速，疾病、自然灾害等不可抗力。