华泰证券-建筑建材行业周报：继续配置大建筑及强周期水泥玻璃-180203

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        建筑板块复盘：2017  年业绩超预期个股领涨
        上周建筑板块回调5.61%,PPP  指数跌2.33%，带路指数跌6.23%，整个板块仅7  只个股上涨，涨幅较大个股仍集中于专业工程板块，而苏交科和岭南园林等中小创绩优股上周也表现较好。近期金融严监管进一步深化，市场担忧去通道等资管新规或对二级市场影响较大，我们建议短期可忽略市场风格能否切换成功，核心围绕业绩超预期；中长期继续持有具备核心资产优势的细分板块龙头，重点推荐专业工程板块的中材国际、葛洲坝，房建产业链龙头中国建筑、金螳螂，适当配置绩优园林设计标的。
        17  年业绩预告总结：PPP  业绩增速仍快，专业工程超预期
        截至1月末建筑板块共92  家公司披露业绩预告/快报，其中84家实现盈利，合计归母净利润同比增长30-51%，较16  年20.5%的增速大幅提升。业绩增速较快的主要是PPP  板块，而专业工程公司业绩增速超预期较多。随着4  月底前年报的相继公布，业绩高增长个股的动态PE  有望切换至较低水平，目前板块内2018  年Wind  一致预期PE  最低的20  支个股估值均不到20  倍，具备较高性价比，建议继续挖掘18  年高增长潜力大且估值不高的个股，推荐中材国际、葛洲坝、金螳螂，关注山东路桥和中设集团。
        Q4  公装公司订单普遍回暖，继续推荐装饰龙头金螳螂
        17Q4  有同比数据的9  家装饰公司合计签单268  亿元，同比增长42%，其中公装订单177.61  亿元，同比翻倍，行业回暖迹象明显，金螳螂17Q4  新签订单83.48  亿元，同比增长49%，体量仍居行业龙头地位。17  年末主要装饰企业在手未完订单数量与金额普遍上涨，金螳螂与广田集团在手订单收入比大于2，其余公司均小于2，从17  年业绩预增区间和在手订单来看，装饰企业结构分化仍然显著。我们对18  年房建新开工和竣工面积保持相对乐观，继续重点推荐金螳螂，关注广田集团。
        建材：水泥价格调整尾声，中材科技受到错杀
        水泥下游需求节前逐渐衰减、价格回落。价格较高的华东地区跌幅较大，而中南、华南地区水泥熟料价格较为坚挺。我们预计目前水泥价格调整接近尾声，节后伴随低库存水泥价格有望迎来新一轮上涨。我们仍然维持对18  年一季度水泥行情淡季不淡的判断，继续坚定推荐海螺水泥，关注弹性标的上峰水泥、万年青。周五中材科技公布业绩快报，2017  年实现8.1  亿净利润，YoY  101%，18  年风电/玻纤/锂膜有望同发力，业绩增长持续性强。近期受大盘震荡影响，公司股价明显受到错杀，底部强烈推荐，重申“买入”评级，目标价31.86-35.40  元。
        推荐标的
        建筑核心标的：金螳螂、岭南园林、中材国际、葛洲坝、中国建筑等。建材核心标的：海螺水泥、中国巨石、北新建材、东方雨虹、伟星新材、中材科技、旗滨集团等。
        风险提示：去杠杆对房地产企业融资影响超预期；节后新开工不及预期。