华泰证券-汽车行业周报：新能车补贴新规落地，产销开门红-180225

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        板块表现回顾：小幅跑输股指，子板块表现均衡
        春节前后两周共五个交易日内（2.12-2.22），汽车板块涨幅为5.30%，小幅跑输沪深300  股指0.05pct。其中，汽车销售及服务板块涨幅最大为5.45%，摩托车及其他板块涨幅最小为2.50%；乘用车板块涨幅5.38%，商用车板块涨幅4.73%；汽车零部件板块涨幅5.42%。板块涨幅最大个股为天华院（53.80%），跌幅最大个股为隆盛科技（-29.49%）。推荐组合中，星宇股份涨幅为12.48%，涨幅居前。
        新能源汽车补贴方案落地，看好产业链龙头
        2  月13  日四部委公布新能源汽车补贴方案。总体补贴力度退坡符合预期，提高技术门槛，对高续航车型、高能量密度电池给予更高倾斜。纯电乘用车续航里程大于300km  车型补贴不降反升。运营车辆补贴门槛由3  万减为2  万公里，上牌时可拿到部分补贴。禁止地方保护，地补将转至充电桩、新能源车运营等环节。方案在6  月12  日前过渡期内基于旧标准打折（乘用车/客车7  折，货车/专用车4  折）。我们认为补贴技术门槛的提升，地方保护政策减弱，将促使产业完成升级与优化，龙头有望脱颖而出，建议关注产业链细分龙头及整车龙头如宇通客车、比亚迪、江淮汽车等。
        新能源车免车购税目录公布，1  月产销开门红
        2  月13  日工信部网站公布新能源车免车购税第16  批目录。今年首批目录发布时间大幅提前，乘用车占比30.4%为历批最高。车型平均续航里程、能量密度较之前批次提升明显。北汽新能源、北汽福田分别成为进入目录车型数量最多的乘用车、客车企业。2018  年新能源汽车产销实现开门红。据乘联会数据，1  月新能源车产量4  万台（同比增长8  倍），销量3.2  万辆（同比增长4.8  倍）；电池用量128  万度（同比增长11  倍）。在政策利好、新车周期叠加低基数效应下，我们预计2018  年H1  新能源车销量同比将继续维持高增长，优质主机厂的盈利弹性有继续提升空间。
        紧跟行业发展动态，布局产业链细分龙头
        我们认为，新能源车补贴政策落地、免车购税目录提前公布，释放政策利好；1  月产销开门红，新车周期叠加低基数效应，2018H1  新能源车销量同比继续维持高增长，可关注上游资源龙头和整车龙头如宇通客车、比亚迪和江淮汽车等。同时，上汽集团、广汇汽车、华域汽车、福耀玻璃、潍柴动力、威孚高科和星宇股份等行业细分龙头标的可继续关注。本周长期投资组合为：华域汽车、潍柴动力、广汇汽车、银轮股份、拓普集团、上汽集团和星宇股份。
        风险提示：汽车行业发展不及预期，新能源汽车行业政策波动。