华泰证券-交运行业周报：航空春运数据向好，干散运价上行-180225

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        股价回顾、推荐和关注股票
        本周沪深300  上涨2.62%，交运指数上涨3.53%。分子板块看：1）航空领涨5.50%，因年前大盘调整板块下跌明显而近期回涨，且市场对春运表现预期较高；机场上涨5.41%，防御板块股价反弹明显；2）铁路上涨3.72%，高速公路上涨1.63%，因超跌反弹；3）航运/港口分别上涨2.37%和3.94%，年前跌幅较多，近期回涨；4）物流上涨1.73%，前期跌幅较多的供应链快递企业普遍反弹。A  股推荐：南方航空、中国国航、普路通、上港集团、上海机场、深高速、大秦铁路。H  股关注：南方航空、中国国航、中外运航运、太平洋航运、中航信、深圳国际。
        板块观点
        航空--增持：受益春运，一季度业绩值得期待，2018  供给紧缩、票价放开双轮驱动。航运--增持：本周BDI  和BDTI  环比分别上涨0.99%和0.31%、SCFI  环比下跌1.50%。我们看好节后干散运价上涨；对集运谨慎乐观。铁路--增持：铁总改革大年，普客调价与土地开发值得期待。机场--增持：时刻收紧导致业绩增幅放缓，但盈利稳定分红率高，防御配置价值明显。物流--增持：京东物流融资25  亿美元，投后估值134  亿，未来将逐渐向社会全面开放。公路--中性：估值切换时期，首选业绩高成长标的，关注分红率变化。港口--中性：全国吞吐量增速向好；港口整合、自贸港主题延续。
        航空：春运前20  天民航客运量已达到计划数的一半，同比增长11.5%
        据交通新闻网2  月22  日报道，2018  年春运前20  天全国民航累计发送旅客3210.99  万人次，同比增长11.48%，已完成计划客运量的49.4%（此前民航局指引春运旅客运输量将达6500  万人次，同比增加10%）；据中国民航网，春节假期期间（即2  月15  日-21  日），旅客运量为1140  万人次，同比增长16.1%；平均航班正常率达90.95%，同比提高6.1  个百分点。我们分析节后除却探亲流和旅游流，受学生返校流影响更为明显，客运量或将多于节前，预计春运40  天总客运量增速将逾10%。
        航空：受春节错期影响，1  月需求表现平淡，客座率有所回落
        节前各大航司陆续公布2018  年1  月生产经营数据，受春节错期影响，1月份需求表现平淡，所有上市公司需求同比增速仅为3.7%，总需求基本持平去年12  月，客座率同比下降2.8  个百分点至80.3%（其中国际、国内分别回落5.47  和1.8  个百分点），环比下降1.3  个百分点。我们分析受益春运民航的强劲需求表现，2、3  月客座率将会显著改善。
        风险提示：经济低迷，国际贸易摩擦，国企改革低于预期，市场竞争加剧，油价大幅上涨，人民币大幅贬值，高铁提速，疾病、自然灾害等不可抗力。