华泰证券-农林牧渔行业周报：守猪入禽，建议关注白鸡行情-180226

《华泰证券-农林牧渔行业周报：守猪入禽，建议关注白鸡行情-180226（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-农林牧渔行业周报：守猪入禽，建议关注白鸡行情-180226（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        猪价不宜过早悲观，恐慌提前释放后或有明显反弹
        节后A  股迎来开门红，受春节前后国内生猪价格大跌、养殖板块遭压制的影响，农业板块仅弱势跟随上涨，海南主题、肉鸡养殖、种业、动物疫苗和农垦板块均有所表现。我们认为，在优势产能快速投放的背景下，长达3  年的养殖高利润回归有其必然性，但上半年淡季期间养殖屠宰两端博弈对价格的影响较大，价格宽幅波动在所难免，恐慌提前释放后或有明显反弹，不宜过早对猪价悲观。
        节后白鸡价格强势，行情有望延续一季度末
        节后白羽鸡价格强势，根据畜牧业协会的数据，当前父母代鸡苗实际成交价格40  元/套左右，商品代鸡苗价格4  元/羽左右。我们认为，（1)父母代鸡苗价格强势主要是受封关影响，祖代鸡引种受限，行业父母代鸡苗周销量已低于正常水平；（2）社会毛鸡源有限叠加节后屠宰企业复工需求拉动，毛鸡价格高位震荡，养殖户盈利较好，并带动鸡苗补栏需求，毛鸡，鸡苗价格行情有望延续至一季度末，建议关注白羽鸡养殖上市公司。
        国内外粮价走强值得关注，利好种植加工企业
        春节期间，因阿根廷持续干旱、中美贸易摩擦加剧等因素，国际大豆价格出现5%幅度的明显上涨。我们在年度策略报告中已经提示，在全球农产品价格经历长期调整处于底部位置、2014-2016  年的各品种库存高点已过、中国政府启动农业支持政策调整和存粮去化等多重背景下，2018  年全球大宗农产品价格极有可能在气候异常、贸易摩擦等因素作用下开启年度级别的上涨，而大豆和玉米因其紧密联系和需求刚性，最可能成为领先品种。大宗农产品价格上涨直接利好种植类企业如土地利用企业和种业公司，间接利好农产品加工类企业。
        农垦系统是顶层抓手和示范标杆，利好政策未来或将频发
        2018年2月初，财政部牵头设立500  亿农垦产业发展基金，意在盘活垦区资产、整合垦区产业和资源、培育具有国际竞争力的大集团企业，未来政策利好或将频发。另外，土地确权和三权分置背景下农地资本化和价值重估，也将长期利好农垦系上市公司。
        重点推荐：天邦股份、中牧股份、温氏股份、牧原股份
        我们重点推荐：（1）成本控制得力、量弹性较大的二线生猪养殖龙头--天邦股份，2018  年出栏量我们预计将达到260  万头，完全成本下降至11.7  元/千克（2）改善型动物疫苗龙头--中牧股份，公司估值相对便宜，2018  年PE估值15  倍左右，我们预计激励计划将推动未来3  年业绩20%以上的增长；（3）公司+农户龙头--温氏股份，我们预计2018  年生猪出栏2200  万左右，黄鸡7  亿只，2018  年生猪业务放量，黄鸡业务盈利修复；（4）自繁自养龙头--牧原股份，我们预计2018  年生猪出栏1200  万头，完全成本11.4  元/千克左右，高ROE  有望长期维持，产能2018-2020  年继续加速释放。
        风险提示：农产品价格波动风险；农业政策变化风险。