国信证券-钢铁行业17年报业绩前瞻及3月投资策略：2017年盈利成倍提升，期待春季行情-180301

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        2017  年钢铁板块涨幅位列第四
        2017  年钢铁行业在申万A股各行业涨跌幅中排名第四位，涨幅约22.0%，大幅跑赢全部A股平均水平（约3.9%）。从子行业来看，由于普钢价格和盈利弹性较高，普钢板块涨幅要大大高于特钢板块。
        业绩成倍增长，多数企业业绩创历史最高
        发布业绩预告的钢铁上市公司几乎全部出现了大幅上涨，其中八一钢铁、韶钢松山、包钢股份、安阳钢铁和柳钢股份5  家上市公司业绩预告中值为上年同期10倍以上，企业业绩弹性较高。另外，*ST  华菱和*ST  重钢也出现了大幅盈利后将摘帽。
        板块估值依然偏低，仅高于银行板块，7  家企业PE  低于8  倍
        从钢铁板块市盈率来看，普钢子行业按照TTM整体法计算市盈率仅14.5  倍，仅略高于银行业，而低于其他周期行业。特钢子行业市盈率为34.6  倍。27  家钢铁上市公司中12  家企业的PE  低于10  倍，且大多为盈利增长很快的普碳钢长流程生产企业。7  家企业PE  低于8  倍，仍然严重低估。
        2018  年供给依然受限，盈利将保持较高水平
        2018  年非供暖季唐山和邯郸分别限产987.5  万吨和600  万吨左右。其中，邯郸地区延长50%限产至3  月31  日。同时，去产能和严查地条钢将继续严格执行。
        2018  年初，受钢材价格下跌的影响，模拟吨钢毛利也出现了较大幅度的下调。1-2  月平均吨钢毛利和2017  年四季度相比，螺纹钢、中厚板、热卷和冷轧分别下降了36.7%、28.5%、17.0%和13.8%。但和2017  年一季度相比仍有较高增速，螺纹钢、中厚板、热卷和冷轧毛利分别增长了77.6%、113.3%、55.2%和18.6%。
        行业评级与投资建议
        维持年度策略《高盈利持续，低估值修复》对钢铁板块维持“超配”建议。投资标的上，继续推荐高分红标的：方大特钢、三钢闽光、宝钢股份；低估值标的*ST华菱、新钢股份、南钢股份和中国东方集团；成长标的：宝钢股份，其2018  年盈利仍有较大的成长空间。
        风险提示
        宏观经济快速下行导致行业需求端出现超预期下滑。