华泰证券-农林牧渔行业周报：养殖守猪入禽，种业关注玉米表现-180305

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        生猪：淡季深跌利好后半程，后期保持乐观
        今年开年以来，国内猪价面临周期下行+淡季下行双压力、养殖主体遭遇收猪价下跌和粮价上涨双挤压，目前按照主流报价网站不到12  元/公斤的价格水平，预计养殖行业已经进入大面积亏损。我们认为，淡季猪价深度下调，是规模化养殖成为主流并加速扩产的体现，如果3-4  月维持低猪价，或将有利出清成本较高、资金实力较弱的中小散养户，为下半程猪价回升铺垫。全年我们依然乐观看待养殖业的整体盈利，继续推荐成本控制好、出栏增长快的天邦股份、牧原股份和温氏股份。
        玉米：北方港口破1900  元，看好土地种业今年表现
        由于饲用需求和深加工需求的持续增长，种植面积和产量下滑后的玉米已经产不足需。我们预计在5  月临储拍卖前国内玉米价格仍或将维持强劲势头，国际粮价因气候原因的大涨也利于维持国内粮价强劲氛围。周末东北加工企业玉米到厂价和港口价均突破1900  元/吨。在此背景下，东北地区的耕地地租价格同比上涨20-50%不等，玉米种子价格也因去年制种减产和今年需求增长有一定幅度的上涨。据此，我们看好今年土地资源企业和玉米种子企业的表现。
        白羽鸡：节后价格强势，行情有望延续
        节后白羽鸡价格强势，根据畜牧业协会的数据，当前父母代鸡苗实际成交价格40  元/套左右，商品代鸡苗价格4  元/羽左右。我们认为，（1)父母代鸡苗价格强势主要是受封关影响，祖代鸡引种受限，行业父母代鸡苗周销量已低于正常水平；（2）社会毛鸡源有限叠加节后屠宰企业复工需求拉动，毛鸡价格高位震荡，养殖户盈利较好，并带动鸡苗补栏需求，毛鸡，鸡苗价格行情有望延续。此外2017  年一季度山东鸡苗均价1.66  元/羽，2018年年初至今鸡苗均价3.22  元/羽（去年同期1.40  元/羽），一季度相关上市公司业绩明显好转，建议关注主要白羽鸡养殖上市公司。
        重点推荐：天邦股份、中牧股份、牧原股份、温氏股份
        我们重点推荐：（1）成本控制得力、量弹性较大的二线生猪养殖龙头--天邦股份，2018  年出栏量我们预计或将达到260  万头，完全成本下降至11.7  元/千克（2）改善型动物疫苗龙头--中牧股份，公司估值相对便宜，2018  年PE估值17  倍左右，我们预计激励计划或将推动未来3  年业绩20%以上的增长；（3）自繁自养龙头--牧原股份，我们预计2018  年生猪出栏1200  万头，完全成本11.4  元/千克左右，高ROE  有望长期维持，产能2018-2020  年继续加速释放；（4）公司+农户龙头--温氏股份，我们预计2018  年生猪出栏2200万左右，黄鸡7  亿只，2018  年生猪业务放量，黄鸡业务盈利修复。
        风险提示：农产品价格波动风险；农业政策变化风险。