国信证券-新三板月报：春节交投平淡，上市公司并购热度不减-180305

《国信证券-新三板月报：春节交投平淡，上市公司并购热度不减-180305（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-新三板月报：春节交投平淡，上市公司并购热度不减-180305（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        三板行情：跌幅收窄，春节扰动导致交投低迷
        三板做市、三板成指2018  年2  月当月分别下跌1.73%、1.04%，继1  月大幅下挫之后，跌幅收窄，横盘企稳。
        估值方面，截至2018  年2  月底，中小板、创业板、新三板、全部A股市盈率（TTM，中值）分别为37.5x、45.93x、14.69x、35.94x。新三板维持估值相对最低水平。
        2018  年2  月总成交额为66.28  亿元，创近一年新低；剔除长假因素，2018  年1-2  月合计总成交200.47  亿元，同比去年1-2  月减少32.79%，仍有所下滑。当月竞价转让42.45  亿元，做市转让为23.83  亿元，竞价转让成交额下滑更加显著。
        2018  年2  月当月新三板新增定增项目拟募集金额66.63  亿元，再创新低；当月实施完成金额28.92  亿元，实施完成比率为43.41%；新增定增预案102  次，创近一年新低；当月增发前、后PE（TTM）分别为15.49x、20.34x。
        截止至2018  年2  月底，挂牌企业规模总数为11630  家，环比上月净新增24  家；其中做市转让总数为1311  家，净减少15  家，近一年均处于净减少状态；当月共有64  家企业终止挂牌，回落至近一年平均值以下。
        追逐资本流向：上市公司并购新三板热度不减
        2018  年2  月当月发审委共审核9  家，过会5  家，通过率为55.56%。其中审核新三板2  家，过会1  家。当月首次公告上市辅导的企业有6  家，创历史新低。
        上市公司并购新三板：热度不减，案例数量保持平均水平。2018  年2  月当月共发生上市公司并购新三板11  起案例，其中3  家控股权变更，占比27%。
        PEVC  机构投资新三板：  2018  年2  月PEVC  机构投资新三板共8  家，投资总额为0.7  亿，不足1  亿元，与上月接近。
        业绩前瞻：四成企业快报利润负增长
        截止至2018  年2  月底，新三板共有725  家企业公布2017  年业绩快报。营业收入增速主要集中在20-50%区间，共有232  家。净利润增速相对悲观，284  家进入负增长，占比39%。ROE  中值由16.65%下降至12.48%。
        政策分析：北京、广东核查三板交易个人所得税
        多地开展新三板股权交易个人所得税核查工作：国家税务总局所得税司已开展关于新三板股权交易个人所得税的核查和反馈工作。北京、广东省地税局分别下发核查通知，目前主要针对高收入、高净值纳税人，500  万及以上的交易将被重点关注。即便如此，并不意味着小额交易可以免征，目前政策方面仍处于空白期。
        对新三板个人投资者交易开征个税还存在公平性与可操作性的问题。1、投资公司买卖可用亏损抵扣盈利，统计全年的企业应纳税所得额；个人投资者需按笔征收，无论亏损，任一笔盈利均收税。2、交易频繁提高征收成本；交易信息留存于券商营业部、中登公司、股转系统，挂牌公司难以主动申报。