兴业研究-市场与政策观察系列：货币市场与流动性专题，从政府工作报告看货币市场走向-180306

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        摘要：
        整体来看，货币政策难有放松空间，继续保持中性，要求"松紧适度"、"管好货币供给总闸门"。我们观察到近期PSL新增量大幅增加，同时报告提到新年棚改开工套数将达到580万套，或对房地产有支撑，货币政策放松空间进一步受制约。
        新提调查失业率目标，失业数据对政策指导意义加强，货币政策保持定力；但是在"差异化准备金"的导向下，叠加配合监管政策的平稳落地，年内定向降准仍可期。
        今年未设定M2与社融同比增速目标，超出市场预期，这意味着我们从数量型调控进一步向价格型迈进。"宏观杠杆率保持基本稳定"被直接写入政府预期目标，利率将根据杠杆水平变化而动态调整。
        赤字率目标设定为2.6%，低于预期，这使得2018年财政支出对流动性的支撑或减弱。